东鹏市值200亿,营收增长如何重回两位数?

本周的家居热点，东鹏无疑可以占一席之地。经过多年的拼搏，这家公司今天走到了另一个起点，在深交所挂牌上市。

早在2013年时，也有过一次在香港联交所上市的经历，不过2016年时退市了。在退市的前三年，也就是2013—2015年，东鹏表现也并不差，营收做到了33.68亿元、38.93亿元、41.11亿元。01这次登陆深交所，市场对东鹏也是比较看好的，发行价11.35元/股，开盘就实现了44%的涨幅。收盘是16.34元，总市值超191亿元。到10月20日，市值又涨了一点，挤进200亿军团，203.4亿。营收规模已经相当不错，2019年拿下67.52亿元，净利润7.94亿元。只不过增速确实面临了严重的天花板， 营收仅实现了2%的增长。换算下来，市值相当于2019年营收的3倍左右，对照某些家居龙头企业的市值营收比，貌似东鹏还有上升的空间。

据统计，在高峰期时，以2019年营收为参照，有些公司的市值冲到了营收的6倍以上，比如三棵树、东方雨虹等。不过，市值这事儿在家居行业还不太靠谱，前几个月是一个数字，现在又是一个数字，某些公司已跌去了几十亿。

最扎实的还得看业绩，主营业务、营收增速、净利润增速等指标，是否足够硬核。新的增长空间，是不是打开了局面。东鹏的2013到2019年的营收、净利润情况，大概数据如下：

营收：分别是33.68亿元、38.93亿元、41.34亿元、52.26亿元、66.32亿元、66.19亿元、67.52亿元。

净利润：分别是为3.39亿元、5.64亿元、6.96亿元、7.67亿元、9.90亿元、7.94亿元、7.94亿元。

2017年前营收增速还是很不错的，2016年同比增长15.6%。但到了2017年之后，连续两年的增长都不太理想。以2019年为例，只增长了2%，主营业务瓷砖斩获55.58亿元的销售额，但增长也只有3.94%。接着到了2020上半年，受市场影响，增幅出现了下滑，营收刚过26亿元，同比下滑13.59%；归母净利润约2.16亿元，下滑34.6%。主营业务还是瓷砖，占整体营收的85.13%；销售面积已高达4969万平方米。无论东鹏是否想在资本市场上有更好的表现，当然现在也不错了，都得把增长速度提到2017年前的水平。不然，后期压力还是比较大的。

对比绝大多数陶瓷品牌，甚至在泛家居行业里，东鹏确实非常强大，毕竟也没有多少公司能做到小70亿。但要想跟全国甚至全世界的龙头老大们同台竞技，东鹏还有很大的提升空间。毕竟国内家居建材市场非常大，几万亿的舞台，而且已经有几百亿的建材企业与公装企业，国外已经有几千亿营收规模的超级巨鲸。按东鹏的影响力与目前已经打好的基础，应该有这个潜力去搏一把的。02东鹏要想有更好的表现，无论是业绩上，还是资本市场上，都需要把增速拉上去，至少回到两位数的段位，让市场看到强劲向上的态势，信心自然也才能继续增强。 我们可以从品类入手，只要主品类能挤进两位数增长段，那么，整体就有可能再刷起高增长。东鹏的主品类是瓷砖，占比在85%以上，这依然是未来的主战场。现实情况当然不太乐观，东鹏想把瓷砖的增长拉到两位数，靠自己的品牌去驱动，难度自然不小。毕竟这两年，东鹏也并非没有努力，而是很努力，但瓷砖业务基本是原地坚守。这个情况是可以改变的，比如我们看看同个陶瓷龙头企业的情史，蒙娜丽莎，2019年营收同比上涨18.57%。欧神诺更强悍，同比大增35.97%。

对比影响力来讲，东鹏在大众市场的名头其实更响亮一些，那么，为什么增长上没有跑过蒙、欧二位？基础体量差别是一个因素，毕竟东鹏的瓷砖已经卖到将近60个亿了，再跑快点，确实比较费力一些。而后者的年营收规模本身要少一些，增速容易拉起来。但这不是最关键的理由，像东方雨虹做防水，都已经逼近182亿了，增长还能做到29.25%，说明体量即使再大，还是可以快跑的。

有一个不容小视的因素是，东鹏的工程渠道还有提升的空间，援引房企500强首选建陶品牌榜里，马可波罗、蒙娜丽莎、欧神诺三家的首选品牌率排在前面，明显超过了东鹏。经销渠道这块，从2017年到2019年，该部分贡献的销售额有所下滑。直营业务在增长，增长了9个亿左右。如果经销商贡献的没有下滑，直营的也在增长，无疑更好。从一些百亿规模的家居建材龙头企业来看，经销渠道普遍都做得很强，比如东方雨虹联合一些经销商，成立合资公司，共同开发市场。欧派们也在不断培养亿级大商，并且扩大经销商规模。岩板正在扩大建筑陶瓷产品的应用范围，不光是铺装能用，还能用到家具上，可能带来一拨增长，东鹏把这个方向抓好，也有可能做得更强。在资金比较充足的情况下，东鹏或许还可以收购其他实力瓷砖选手。在建筑陶瓷行业，有潜力的品牌至少还有10家，都能上市的可能性不大，收购倒是比较好的选择。比如帝欧家居，早年以帝王洁具拿下欧神诺之下，做大了整体规模，而且欧神诺发展速度变得更强。

另外，东鹏也在搞多元化，多品类发展，比如卫浴、地板、涂料等，部署大家居，不过除卫浴表现好一些，其他品类还没有形成气候。想把每条线都做强，可能性也不是非常大，但将第二业务做强，还是有可能的，比如卫浴，或许是东鹏的一个机会。据大材研究的观察，东鹏整装卫浴确实也在全力以赴。

文章来源：大材研究

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