一季度新增11万亿元融资润泽经济 后续信贷“暖流”可期

来源：上海证券报

人民银行10日公布的两组数据，印证今年一季度金融对疫情防控和实体经济的“用力”和“用心”。

一季度人民币贷款增加7.1万亿元，同比多增1.29万亿元；社会融资规模增加11.08万亿元，比上年同期多2.47万亿元。

融资数据高企的背后，是货币政策的考量和权衡。同日召开的新闻发布会上，人民银行货币政策司司长孙国峰介绍，一季度人民银行释放长期流动性2万亿元，平均每1元流动性投放支撑了3.5元的贷款增长，货币政策传导效率较高。

目前市场关心，信贷“暖流”能否持续？人民银行调查统计司司长阮健弘称，随着疫情防控形势持续向好和复工复产节奏加快，企业资金需求得到足够恢复。当前情况下应当允许宏观杠杆率有一定的阶段性的上升，以扩大金融体系对实体经济的信用支持，有效推进复工复产。

金融支持实体经济强度增加

一季度人民币贷款增加7.1万亿元，3月当月人民币贷款增加2.85万亿元。阮健弘称，通过结构分析，一季度贷款主要投向了支持实体经济抗疫和复产复工上。据统计，新增贷款的85%均投放给企（事）业单位，其中短期贷款增加2.3万亿元，同比多增1.25万亿元；中长期贷款增加3.04万亿元，同比多增4000多亿元。

但与此同时，一季度住户部门贷款仅增加1.21万亿元，同比少增6000多亿元。“这主要是受疫情影响，居民消费和购房行为减少。”阮健弘说。

边际的积极变化也开始出现。阮健弘介绍，3月住户贷款明显好转，新增9865亿元，同比多增961亿元，环比多增1.4万亿元。“3月住户贷款恢复，体现了金融部门对住户部门增强经济活动信心的支持。住户部门是国民经济的主要消费部门，其信心增强有利于实体经济恢复增长。”她表示。

那么，下一阶段企业实际融资需求是否恢复，信贷的高增速能否持续？

阮健弘称，从目前人民银行掌握的情况看，随着疫情防控形势持续向好和复工复产节奏加快，企业资金需求得到足够恢复，3月份已经看到企业签发的银行承兑汇票数量明显增多。她预计，随着疫情防控形势持续向好，个人消费贷款和购房贷款的需求也会得到释放；随着政府推动重大项目投资计划开工，相关贷款需求也会快速增长。

阮健弘特别提到，当前制订金融政策，需要统筹考虑疫情防控和经济社会发展，做好特殊政策和常态政策的衔接。当前情况下，应当允许宏观杠杆率有一定的阶段性上升，旨在扩大金融体系对实体经济的信用支持，有效推进复工复产。

部分银行存款实际执行利率已下降

2018年以来，人民银行先后10次降准，释放长期流动性。孙国峰介绍，我国平均准备金率已从2018年年初的14.9%下降到9.4%，流动性合理充裕。

孙国峰称，流动性合理充裕的同时，并非是大水漫灌，不管是从流动性数量看还是从利率看，我国距离“流动性陷阱”很远。这些流动性有没有实际传导至实体经济？孙国峰回应，我国货币政策传导效率较高，不存在“淤积”情况。

从数量上看，一季度，人民银行释放长期流动性2万亿元，新增人民币贷款7.1万亿元。也就是说，每1元流动性投放支撑了3.5元的贷款增长。

从价格上看，今年3月份一般贷款利率比去年高点下降了0.65个百分点，今年以来下降了0.26个百分点，明显超过同期MLF和LPR的降幅。

相对于使用较为频繁的存款准备金工具，近年来存款基准利率工具甚为少见。3月物价全面回落，CPI同比涨幅回落至5个月来低点4.3%，是否给下调存款基准利率创造窗口期？

孙国峰称，虽然2015年10月以来，存款基准利率一直没有调整，但不一定意味着银行实际执行的存款利率没有变化。近期已经有部分银行的存款实际执行利率下降，反映市场机制正在发挥作用。

而且，随着近期央行有序引导市场整体利率下行，货币市场基金、结构性存款等市场化定价的类存款产品利率明显降低，比如货币市场基金、余额宝、微信理财通等，收益率已经下降到2%以内，低于银行一年期存款的实际执行利率。市场利率与存款利率正在实现两轨合一轨。

随着LPR改革推进，贷款利率市场化水平提高，已跟市场接轨。孙国峰称，随着市场利率下行，银行发放贷款收益下降，为了保证资产收益相匹配，银行也会适当下降负债成本，从而引导存款利率下行。

蒙商银行即将开业运行

包商银行风险处置进展广受市场关注。

人民银行金融稳定局副局长黄晓龙介绍称，包商银行改革重组正在按计划平稳有序推进，按照市场化法治化原则拟设立蒙商银行，收购承接原包商银行在内蒙古区内的全部资产、负债、业务和人员，内蒙古区外的4家分行由徽商银行收购承接。

“目前银保监会已经核准蒙商银行筹建申请，很快就将召开蒙商银行创立大会、董事会、监事会。近期在地方监管部门批准后，就开始开业运行。”黄晓龙透露。

黄晓龙称，蒙商银行由存款保险公司、建设银行、徽商银行、内蒙古自治区财政厅、包头市财政局以及部分有实力的内蒙古区内的国有企业联合发起设立，定位是城市商业银行，经营范围界定在内蒙古自治区内。

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