房企中考“绩优生”：龙光销售利润双增长 盈利能力持续领先

《投资者网》郑颖

8月21日，龙光集团有限公司(下称“龙光集团”，03380.HK)交出了一份亮眼的半年度报告。

财报显示，龙光集团上半年合约销售额为463.5亿元，同比增长12.1%，收入310.34亿元，同比增长14.9%；归属公司拥有人应占净利润为61.57亿元，同比增长20.1%；净资产收益率ROE为35.4%，上半年龙光集团的目标达成率为42%。

经营成果上，今年上半年龙光集团业绩表现稳定增长、利润可观，目标完成率领先行业多数房企，不仅如此，龙光集团的财务指标表现稳健，多项核心指标均保持持续增长。

龙光集团以“责任筑城，臻心建家”为新发展理念，实施住宅开发、城市更新、商业运营、产业运营四轮驱动，持续巩固“城市综合服务商”的发展优势。今年，作为业绩增长新引擎，公司城市更新业绩持续发力，品牌实力受到业内纷纷肯定。未来，随着土储资源优势不断释放，公司业绩势必迎来新一轮的高质量增长。

多项核心指标持续增长

2020年伊始，新冠疫情侵袭各行业各业，今年上半年，多数房企业绩均不及预期，出现下滑甚至亏损。

Wind数据显示，截至8月28日，据申万行业分类，A股已披露半年业绩数据的139家A股房企合计的盈利规模同比下降约近4成。其中，103家房企实现盈利，36家出现亏损；56家归母净利润同比小幅增长，83家同比下跌。

而龙光作为行业“绩优生”，依旧交出了一份多项核心指标持续增长的亮眼半年报。财报显示，2020年上半年龙光收入310.34亿元，同比增长14.9%；归属公司拥有人应占净利润为61.57亿元，同比增长20.1%；母公司拥有人应占核心溢利为53.34亿元，同比增长18.3%。

盈利能力上，龙光依旧遥遥领先于行业平均水平。财报显示，龙光上半年的净利润率为20.3%，同比上升0.7个百分点，核心利润率17.6%，同比上升0.3个百分点，同时，作为衡量企业盈利能力的核心指标的净资产收益率（ROE），龙光在今年上半年达到35.4%的高位，连续八年龙光平均ROE超30%，远高于行业19.88%的均值。

此外，今年上半年，龙光集团实现权益合约销售额463.5亿元，同比增长12.1%，完成全年1100亿元权益销售目标的42%，权益销售额增速及任务完成率居行业前列。

按区域分，龙光集团依旧在多个重点区域保持市场领先。粤港澳大湾区市场占有率继续居前，惠州、东莞、珠海权益销售额均位列前三，南宁、汕头持续领跑，新加坡销售套数排名第三，权益销售额增速及任务完成率居行业前列。

与此同时，稳健的财务状况也是龙光集团赢得信赖的关键指标。截至2020年6月30日，龙光净负债率保持在68.3%的稳健水平，低于行业平均值，利息覆盖率达4倍；公司持有现金及银行结余增加至419亿元，现金短债比达2倍，流动性充裕，无债务到期的资金压力。

龙光的融资成本也在不断走低，债务结构不断优化。今年上半年，龙光集团新增融资平均利率5.45%，加权融资成本降至5.93%。以7月24日龙光集团发行的20亿元5年期公司债券为例，票面年利率为4.69%，再创利率新低，债券票面利率进一步降低，彰显出龙光集团良好的企业信用和融资能力，同时也为公司的持续发展提供强有力的资金保障。

花旗表示，由于龙光目前有高达40%的派息比率，及对市场具有吸引力的估值(今年市盈率5.5倍及股息收益率7.1%)，目前花旗重申龙光“买入”评级，目标价由18港元上调至19.3港元，以反映上半年强劲的业绩表现。

城市更新成发展新动能

充裕优质的土储是房企发展的长期关键因素。龙光聚焦中国人口最密集和经济、产业最发达的区域，通过招拍挂、收并购、城市更新等多渠道拓展土储资源，全国性布局粤港澳大湾区、长三角两大核心都市圈和西南、中部两大城市群。

截至2020年6月30日，龙光拥有土地储备总货值9340亿元，平均地价仅4610元/平方米，地货比31.6%低于同业，公司土储成本优势显著。

除此之外，龙光的全国化投资布局持续深入。上半年，龙光通过招拍挂新增了620亿货值的土储，总建筑面积300万平方米，其中，长三角和西南城市群的投资有所加大。目前，龙光在长三角都市圈拿下了11个项目，总建面近100万平方米，总货值接近200亿元。

同时，在土储开发周期上，龙光也较为合理，近期可开发土储货值为4791亿元，占总货值比例51%，足够满足未来3年权益销售增长需求。

粤港澳大湾区是龙光集团的深耕之地。上半年，龙光在深圳、广州、惠州、东莞、珠海及佛山等大湾区核心城市的项目布局更加均衡，大湾区土储货值增加至7620亿元，占土储总货值比重82%。

在大湾区内，龙光的货值价值和结构均非常优质，如，在深圳及临深区域货值为3899亿元，有长期升值潜力。

需要指出的是，城市更新是大湾区房企争夺的主要战场，同时，也是龙光集团获取高价值土储的重要方式。截至2020年6月30日，龙光共计在11个城市拓展了87个城市更新项目，可转化土储货值4549亿元，粤港澳大湾区占比94%，可自主改造类项目居多。

龙光城市更新价值持续释放，成为业绩增长的新引擎和差异化竞争优势的重要来源。据花旗发表研究报告表示，城市更新业务未来三年每年将为公司贡献20%的核心盈利。

汇丰银行在研报中指出，基于深圳区域长期经济增长及持续人口流入，预计龙光集团的土储具有显著的价值及升值空间；瑞银则认为，目前公司股价估值尚未完全反映集团城市更新项目资产价值及集团的长期盈利能力，价值低估。

品牌实力获业内多方认可

龙光集团以“责任筑城，臻心建家 ”为品牌发展理念，立足中国核心发展区域市场需求，追求高质量的增长。

历经20余载发展，龙光集团在多个维度持续发力，保障企业长期持续发展。

在产品方面，持续巩固玖系、天系和江南系，创新现代系，推动四大产品线持续升级，提升全国健康人居品牌；在企业管理机制上，推出长期事业合伙人计划，持续引入行业精英人才，巩固职业经理人共创共享价值机制，推动股东价值长期持续增长；在ESG体系上，成立可持续发展委员会，由公司董事会主席亲自担任委员会主席，推动完善可持续发展策略，提升环境保护、社会责任和治理水平。

7月27日，财富中文网发布了2020年度《财富》中国500强企业排行榜，龙光集团名列榜单第184位，较上年度的202位再次提升，彰显出公司强大的综合实力。同时，花旗、中金、汇丰、野村、建银国际等多家知名投行将龙光列为中国房地产行业首选。

同时，8月19日，龙光集团凭借强劲的综合实力在2020中国房地产业战略峰会上荣居“2020中国房企综合实力TOP18”以及“2020中国房企品牌价值TOP15”，同时荣获“2020中国房地产企业价值创造能力十强”“2020中国房地产企业城市更新领域十强”两项大奖。

责任筑就未来，龙光长期致力于履行企业社会责任，在践行ESG发展理念方面走在行业前列。7月30日，全球著名指数编制公司MSCI授予龙光集团“BB”评级，在恒指大型股内地房企中保持领先，彰显出公司秉持可持续发展战略获得国际资本市场的高度认可。

亿翰智库研究组认为，龙光集团依托前瞻性深耕战略及强大执行力，在当下经济环境中，仍保持逆势增长。强劲的业绩增长、穿越周期的盈利模式和充裕的土地储备，夯实了龙光的行业领导地位，支撑其综合实力持续提升。（思维财经出品）■

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