碧桂园中报:上半年营收1849.6亿元 多项指标持续领先行业

继《财富》世界500强榜单发布后，8月25日，碧桂园（02007.HK）披露2020年中期业绩。上半年在新冠疫情严重冲击经济社会生活的背景下，碧桂园依然取得理想经营业绩，销售、营收、毛利、净利润等多项指标居行业前列。

合同销售金额2669.5亿元 稳居行业第一

截至2020年6月30日，碧桂园共实现归属本公司股东权益的合同销售金额约人民币2669.5亿元，归属本公司股东权益的合同销售面积约3185万平方米，继续位居行业前列，在第三方机构（克而瑞）统计的1-6月全口径销售额排行榜中，碧桂园销售金额3723.1亿元，稳居行业第一。数据显示，除一二月受到疫情影响而出现单月同比下跌之外，公司权益销售金额自3月起已连续5个月实现同比增长，其中7月份权益销售额542.8亿元，同比增长27.52%。

（数据来源：企业公告）

上半年净利219亿 多元化转型提速

受疫情影响，多家房企原定可于上半年竣工交付的项目工期延后，收入结转时点后移，导致上半年营业收入、利润增长放缓或预期减少。碧桂园前6个月实现总收入1849.6亿元；毛利约为448.9亿元，净利润约为219.3亿元，股东应占核心净利润约146.1亿元。

（数据来源：企业公告）

值得注意的是，截至2020年6月30日，碧桂园录得不含增值税的已售未结收入7808亿元。由于房地产行业预售制的特殊性，尽管物业在出售时已经产生销售额，但必须要等到完成竣工验收、向购房者交付物业之后，已售未结转收入才能在财务报表中成为确认收入。上半年碧桂园已售未结收入处于行业领先水平，这在很大程度上锁定了公司今年乃至未来两三年内业绩提升空间。

权益回款率连续5年高于90%  运营资本充裕

销售回款率是衡量企业经营能力的重要指标，对处于资金密集型的房地产行业更是如此。从回款率这项指标上来看，碧桂园自身造血功能强劲，营运资本充裕。

今年碧桂园持续对回款目标强考核，强化标准化、精细化的管理机制。2020年上半年，碧桂园权益物业销售现金回笼约2509.3亿元，权益回款率达到94%，已连续5年高于90%，在行业继续保持领先。当年签约当年回款率较去年同期上升3个百分点至67%。销售回款率越高，代表资金周转速度越快，反映企业财务资金管控能力越强，而快速销售回款才能保障充足的现金流，进而大大提高公司抵御风险的能力。

截至2020年6月30日，集团可动用现金余额高达2055.2亿元，占总资产比例为10.5%。另有约3288.1亿元银行授信额度尚未使用，营运资本充裕，资金保障能力良好。

净借贷比率仅为58% 远低于行业90%的均值

截至2020年6月30日，有息负债总额由去年底的3696亿元下降至3420.4亿元，相较去年底下降了7.5%。

报告期内，碧桂园的净借贷比率仅为58%，远低于行业90%的均值，已连续多年保持了净借贷比率低于70%。这在国内地产企业中并不多见，高质量的财务风险管控能力，始终让公司杠杆保持行业低位。

目前，碧桂园已获国际权威信用评级机构——惠誉给予投资级的BBB-企业信用评级。当前民营房企中，只有碧桂园、龙湖、世茂获得了惠誉投资级评级。而三大国际评级机构的另外两家——标普及穆迪也分别给予碧桂园BB+及Ba1评级，距投资级均只有一级之遥。2019年8月，穆迪又将对碧桂园的展望由“稳定”调升至“正面”，这反映了穆迪对于碧桂园强劲的执行力、稳健的财务管理的预期。

融资成本进一步降低 较去年下降49个基点

上半年期末碧桂园的融资成本为5.85%，相较去年底下降了49个基点，融资成本进一步降低。

在房地产金融政策从严背景下，碧桂园的融资渠道畅通多样。根据企业公告统计，截至7月28日，碧桂园今年总共发行5笔共计25.44亿美元海外债券，票面利率位于4.2%-5.625%区间。7月28日，碧桂园成功定价发行双年期共计10亿美元债券，发行账簿峰值达到75亿美元，为发行规模的7.5倍，表明投资者对公司主体信用及偿债能力的信心。

Wind数据显示，2020年上半年内地房企发行海外债融资成本为8.41%，碧桂园的发债利率远低于行业水平，融资成本优势愈发明显，有利于保证资金持续供给并优化财务杠杆。

(来源：企业公告)

全竞提升 “一率五力”推进高质量发展

2020年是碧桂园全周期综合竞争提升年，也是高质量发展关键年，为此，今年初碧桂园集团核心管理层提出“一率五力”，即在合法合规、保证安全质量的前提下，做好高效率、成本力、产品力、营销力、服务力和科技力。

“基础产品力是重点，关系着公司在市场上的地位和口碑。”碧桂园集团总裁莫斌特别强调基础产品力的重要性，并指出要因地制宜，重在实效。今年疫情以来，随着健康居住理念更加深入人心、健康住宅产品需求凸显，碧桂园迅速启动产品力全面梳理与提升，以健康住宅产品为基础，配套公司全产业链提供的家居健康升级产品，以及碧桂园服务根据疫情提升的安全健康智慧服务，为消费者提供更健康的人居生活。

土储充裕 下半年可售资源为6412亿元

尽管当前经济形势复杂，但碧桂园坚持长期看好新型城镇化前景，对中国经济稳定增长、长期向好抱有坚定的信心。莫斌在中期报告中介绍，碧桂园位于中国内地的土地储备达3.64亿平方米，其中未售土地储备的对应货值约为人民币2.81万亿元。另有基本锁定，但尚未签约的潜在土地储备约1.86万亿元。

亿翰智库统计，上半年碧桂园新增土储货值1857.8亿元。截至2020年6月底，碧桂园已签约或已摘牌的中国内地项目总数为2662个，业务遍布中国内地31个省/自治区/直辖市、288个地级市、1334个区/县，布局广泛性居行业之首。在国内已获取的权益可售资源约16698亿元，潜在的权益可售货值约6706亿元，权益可售资源合计约2.34万亿元。2020年下半年权益可售资源约人民币6412亿元。

中指院观点指出，近年来，碧桂园的业绩稳步上行，远超行业平均水平，主要由于其稳健的战略布局，并在一二线热点城市和三四线城市之间适时调整。对新型城镇化前景的持续看好，并以此为依据进行城市布局，是碧桂园在战略上一贯的制胜之处，也是其高成长的关键所在。

布局全产业链内循环，进入万亿级市场

近年来，房企纷纷跨界转型，碧桂园拥有业内领先的“全产业链覆盖”能力，

是龙头房企多元化转型的一个样本。围绕地产主业，碧桂园先后布局建筑机器人、千玺机器人餐饮、现代农业、社区零售等新业态，持续投入谋求转型带来效益增长。碧桂园依托实业优势，关注地产和社区生态链的投资机会，以产业投资的方式进入万亿级市场。

截至2020年7月30日，已先后投资贝壳找房、企鹅杏仁、蓝箭航天、和铂医药、紫光展锐、比亚迪半导体、秦淮数据、塞飞亚农业科技等新兴技术企业，投资领域围绕房地产上下游产业链、大健康、智能制造、新基建等领域。

碧桂园拥有极其丰富的产业资源及线下流量，通过投资实现产业链深耕及协同赋能，提升内循环效能，将有望成为助力企业持续长远发展的新动力。

“精、准、稳”成碧桂园制胜三大法宝

著名经济学家、清晖智库创始人宋清辉指出，近年来，碧桂园取得的优异成绩，有三点可圈可点。一是资金使用“稳”，不为追求数量和规模而过度投资，尽可能保证资金的合理利用，尽可能降低风险。二是品牌定位“准”，为客户提供性价比更高的产品，提升项目价值，逐渐增加自身市场竞争力。三是项目布局“精”。项目在内地31个省份实现全覆盖，成为行业内布局最为广泛的房企，这也意味着其多元化发展围绕着主业经营的全产业链延伸，既有突破，也有关联，不会过度成为其经营的累赘。

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