穆迪：万科企业拟收购泰禾集团股权将产生有限的信用影响

7月31日，泰禾集团股份有限公司(Caa3/负面)宣布，万科企业股份有限公司(Baa1/稳定) 将以人民币24.3亿元向泰禾集团大股东泰禾投资集团有限公司收购泰禾集团19.9%的股权。交易完成后，万科将成为泰禾集团第二大股东，而泰禾投资集团在泰禾集团 的所有权将降至29.07%。

穆迪表示，建议中的收购对万科的流动性和财务指标的影响有限，原因是交易规模较小，对价仅占万科截至2020年3月31日人民币1,733亿元现金余额的1.4%左右。

此次交易的完成仍需满足某些条件，包括泰禾集团与其债权人达成债务重组协议，同时需要万科认同其债务重组计划及满意其对泰禾集团的尽职调查。如果泰禾集团未能在2019年9月30日之前满足条件，万科可以单方面终止收购。此外，此次交易尚待深圳证券交易所批准。

穆迪预计万科将维持金融投资者的角色，且不会在建议中的收购之外提供额外的财务支持或为泰禾集团的任何债务提供担保。因此，万科的主要财务指标与穆迪此前预测相比将基本保持不变，未来12-18个月调整后净债务/净资本比率维持在27%-29%，EBIT/利息覆盖率为 7.5-7.7 倍。但是，任何偏离这一预期的情况都可能导致穆迪需要对万科的信用状况进行重新评估。

此次交易也不太可能对泰禾集团的流动性产生即时影响，因为此次交易不会为公司提供任何直接资金。此外，公司仍需满足上述条件才能完成交易。

虽然穆迪预计交易完成后万科不会参与泰禾集团的日常运营和管理，但其作为第二大股东的身份可能会有助于后者改善运营及财务管理。

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