绿地“二次混改”涉资或超145亿 能否扭转局面

停牌五个交易日后，绿地控股（简称“绿地”）披露了引进战投的进展，也推动二次混改按下加速键。

7月26日下午，绿地发布公告称，为进一步深化国资国企改革，优化国资布局结构调整，完善绿地股权结构，上海地产（集团）有限公司（简称“上海地产”）及上海城投（集团）有限公司（简称“上海城投”）拟通过公开征集受让方的方式协议转让所持有的公司部分股份，拟转让的股份比例合计不超过绿地总股本的17.50%。

初步测算，绿地此次转让股权涉及金额将不低于145亿元。目前，战略投资者是谁仍是悬念。

涉及交易金额或超145亿

绿地在公告中表示，本次拟转让股份的价格不低于下列两者之中的较高者：提示性公告日前30个交易日的每日加权平均价格的算术平均值和最近一个会计年度经审计的每股净资产值。

根据现有的公告测算，若以绿地2019年年报所披露的每股净资产值计算，其2019年每股净资产值约6.32元，低于绿地近30个交易日的平均股价6.79元，按照不低于6.79元计算，此次转让股权涉及金额将不低于145亿元。

公告表示，此次绿地拟聘请中金公司作为本次股份转让的财务顾问，后续将进一步研究制定本次股份转让的具体方案。本次股份转让完成后，预计绿地仍无控股股东及实际控制人，但控制权结构可能发生较大变化。

对于此次绿地正在开展的二次混改，绿地董事长、总裁张玉良表示，这是上海按照党中央要求，推进国资国企综合性改革、加速新一阶段国资国企改革的重要举措，充分显示了因地制宜、量体裁衣的改革新思路；通过给上市公司引入新的优秀战略股东，支持企业进一步提高市场化程度，提升经营管理自由度，加速改革活力全面释放。

绿地二次混改股权变动图

由上海国资委推动，巩固“金三角”模式

作为上海国资委的混改试点，五年前，绿地借壳金丰投资登陆上交所，市值超过了3000亿元，成为当时房地产板块的第一股。

绿地此次二次混改仍然是由上海国资委层面进行推动。去年9月，《上海市开展区域性国资国企综合改革试验的实施方案》正式出炉，明确完善国资管理体制、着力推动混合所有制改革等。

今年7月16日，在国务院新闻发布会上，国资委负责人表示，下半年国资国企改革将全面发力，不断激发企业市场主体活力，切实提升改革成效，有力对冲经济下行压力。上海国资国企改革一直领跑全国，5年前，上海全力推动绿地混改实现整体上市，“绿地混改模式”已成为近几年全国改革的重要模板。

作为上海国企改革的排头兵，绿地在不同的历史阶段，先后进行了多轮体制改革：1992年-1997年，在纯国有体制下按照市场化规则运行；1997年-2013年，建立并不断完善国有控股、职工持股的股份制；2013年-2015年，引进战略投资者，形成国有及非公有资本交叉持股、相互融合的混合所有制；2015年至今，整体上市，成为公众公司。

由此，绿地形成了国有资本、社会资本、员工持股的股权结构，被称为“金三角”股权结构。

“金三角”股权结构也一直是推动绿地发展的动力，在其他城市的国企改革中，张玉良也不断推广“金三角模式”，包括绿地投资入股原宝钢建设、贵州建工、江苏省建、天津建工、西安建工以及东航物流、上航国旅等国企推动其混改。

张玉良曾经表示：“国企混改最好形成国有资本、社会资本、员工持股金三角的股权结构，这样更有利于各种所有制资本取长补短、相互促进、共同发展。”

在实现整体上市5年后，绿地控股再次引进新的战略投资者，继续巩固“金三角”模式，激发企业发展动力。

“下一步，绿地将站在新的起点上，加速发展”张玉良表示，“其一，激发‘活力’，进一步以市场化为导向，大胆地探索、优化适合企业发展需要的经营管理机制；其二，增强‘动力’，持续优化员工持股机制，推进战略合伙人制，充分激发员工动力；其三，提升‘实力’，提升企业的资本实力、战略视野、治理水平等多方面的软硬实力。”

能否重振市值、提升股价？

那么，推动二次混改将会对绿地带来哪些改变？ 

从业绩发展来看，虽然受到上半年疫情的影响，但是绿地也在努力争取经营指标实现增长。根据上半年的业绩快报，绿地今年上半年共实现营业总收入2099亿元，同比增加4.14%，实现正增长；实现利润总额153亿元，同比减少7.66%，降幅较一季度收窄14个百分点；实现归属于上市公司股东的净利润80亿元，同比减少10.79%，降幅较一季度收窄6个百分点。

不过，在分析人士看来，从近年来绿地的业绩发展来看，虽然营收等业绩指标维持快速增长，但是也面临着增收不增利、资产负债率较高的问题。此外，绿地在资本市场上的表现也不尽如人意，依旧存在股价被低估、市值缩水等情况。

在此次停牌前，绿地的股价停留在每股7.69元，尚不足上市时的开盘价25.10元的三分之一，而绿地的市值也从3000亿元以上滑落到不足千亿元。

二次混改能否重振绿地的市值、迎来股价上的飞跃，是目前投资者最关心的问题。根据公告，7月27日，绿地将迎来复牌，接受资本市场的检验。

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