CPI时隔8个月重回2时代 ,下半年涨幅或趋于平稳

5月CPI重回2时代。

国家统计局6月10日数据显示，2020年5月，全国居民消费价格（CPI）同比上涨2.4%，这是自2019年8月份后CPI首次重回2区间。

2020年开年，受新冠肺炎疫情冲击的“黑天鹅”因素影响，CPI同比涨幅1月至2月连续两个月高位破5。不过，自3月起CPI已经开始大幅回落，5月CPI的同比涨幅则创下2019年3月以来的新低。

“未来一段时间内，物价将保持总体平稳态势。”国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群在接受时代周报记者采访时表示，此前CPI涨幅达到“5区间”是非常态表现，随着国内疫情防控取得重大成果，复工复产取得积极成效，下半年CPI将大体平稳。 

而在工业品出厂价格（PPI）方面，环比降幅收窄，同比则继续下降，引发市场对需求疲弱的担忧。统计局当日数据显示，5月PPI环比下降0.4%，降幅比上月收窄0.9个百分点。PPI同比下降3.7%，降幅比上月扩大0.6个百分点。

中国首席经济学家论坛理事长、植信投资首席经济学家连平指出，5月以来，上游产品价格大部分降幅已经趋缓、持平或有所回升，意味着国内需求有大幅度增长，上游产品价格的增长将拉动中下游产品价格回升。“预计三季度（PPI）环比数据将止跌转正，同比也将有所回升。”

猪肉价格连降，CPI涨幅回落

CPI涨幅继续回落，幅度基本符合市场预期。

Wind统计显示，此前18家研究机构对5月CPI同比涨幅的平均预测值为2.7%。其中，预测的最大值为3.0%，最小值为2.3%。

从结构上看，食品因素仍是影响CPI的主要因素。

统计局数据显示，5月食品价格同比上涨10.6%，涨幅回落4.2个百分点，影响CPI上涨约2.15个百分点。而非食品价格上涨0.4%，涨幅与上月相同，影响CPI上涨约0.29个百分点。

食品中，猪肉价格上涨81.7%，涨幅回落15.2个百分点；牛肉、羊肉、鸡肉和鸭肉价格上涨4.4%—19.4%，涨幅均有所回落；鲜果、鸡蛋和鲜菜价格分别下降19.3%、14.5%和8.5%，降幅均有所扩大。

农业农村部监测数据显示，截至5月第4周，集贸市场猪肉价格从2月第3周的59.64元/公斤已经下降至45.98元/公斤，生猪价格从37.51元/公斤下降至28.49元/公斤，累计回落达24%。

“猪肉价格高点已基本过去，猪肉价格对食品价格的影响正在减弱。”张立群说，下一步政府有关部门需要进一步落实针对生猪生产、供给方面的工作，确保生产和供应的持续平稳，减少其对CPI的影响度。

在猪肉之外，张立群提醒，前段时间，疫情对国内服务业冲击较大，未来随着人们生活恢复正常，服务业相关价格有可能稳中趋升。“总体来看，CPI下半年将大体平稳，而非持续下降。如果未来平稳维持在‘2区间’，将会较好实现今年政府工作报告提出的3.5%左右的预期目标。”

需要注意的是，CPI在本期2.4%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响仍然是主要原因。据统计局测算，5月CPI新涨价影响约为-0.8个百分点，而去年价格变动的翘尾影响约为3.2个百分点。 

“翘尾因素对CPI的影响在5月和6月达到高点，预计下半年翘尾因素将逐渐减弱。接下来，CPI大概率将步入下行通道。”连平说。

PPI仍将短时承压，三季度后或企稳

在生产方面，PPI仍短时承压，同比降幅创下2016年3月以来的最大跌幅。

统计局数据显示，从同比看，受去年同期基数略高影响，PPI下降3.7%，降幅比上月扩大0.6个百分点。其中，生产资料价格下降5.1%，降幅扩大0.6个百分点；生活资料价格上涨0.5%，涨幅回落0.4个百分点。

主要行业价格降幅均有所扩大。其中，石油和天然气开采业价格下降57.6%，扩大6.2个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业价格下降24.4%，扩大4.6个百分点；化学原料和化学制品制造业价格下降9.2%，扩大0.9个百分点；煤炭开采和洗选业价格下降8.8%，扩大3.4个百分点；黑色金属冶炼和压延加工业价格下降8.0%，扩大0.7个百分点。此外，有色金属冶炼和压延加工业价格下降4.4%，降幅收窄1.6个百分点。

据测算，在5月份3.7%的同比降幅中，去年价格变动的翘尾影响约为-0.5个百分点，新涨价影响约为-3.2个百分点。1-5月平均，PPI比去年同期下降1.7%。

目前各机构对下一步PPI降幅将收窄还是持续扩大，观点不一。

招商宏观此前曾预测 5月PPI见底甚至回升的概率趋于上升。但考虑到欧美疫情仍未完全受控，同时俄、巴、印也出现扩散，预计见底之后的反弹力度仍然偏弱。而东吴证券此前曾预计，PPI同比将在5、6月份触底而后回升。

连平预计，PPI三季度后将实现触底企稳，环比数据在三季度止跌转升，届时，同比数据将迎来回升。“通常环比（数据）回升几个月后，同比（数据）也将企稳甚至回升。目前5月PPI环比已经出现收窄，预计6月份环比将回升至零上下水平。”

“PPI的走势反应了当前市场需求不足的突出问题和市场供大于求的矛盾，这也是当前制约企业进一步复工复产达产的主要困难。如果缺少订单，企业就不会进一步扩大生产。”张立群强调，下半年，必须坚定实施扩大内需战略，提振投资与扩大消费等各项工作要尽快落实。

今年的《政府工作报告》提出，我国内需潜力大，要深化供给侧结构性改革，突出民生导向，实施扩大内需战略。从目前出台的政策来看，不仅从传统的基建领域带动投资，新基建也进一步发力，在原基础上提升市场空间，同时各地频发消费券，释放居民消费潜力。

“扩大内需政策方面，两会已经作出很多具体安排，力度不小。预计扩大内需的成效会在下半年明显显现，需求不足的矛盾在下半年也会明显缓解。”从全年来看，张立群预计，PPI的降幅将会逐步收窄。

来源：时代周报

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