5月企业贷款强势回归 M1增速显著回升

  5月信贷社融高增持续，金融视角下的实体经济复苏表现亮眼。6月10日，央行发布的5月信贷数据和社会融资数据显示，当月新增人民币贷款1.48万亿元，同比多增2984亿元，其中有效反映实体经济融资需求的企业部门新增中长期贷款强势回归。社融规模增量3.19万亿元，比上年同期多增1.48万亿元，推动社融规模存量增速环比上升0.5个百分点至12.5%。

  本月新增人民币贷款结构有所改善，特别是企业部门中长期贷款表现抢眼。中国银行研究院研究员李义举表示，企业部门中长期贷款增加5305亿元，达到去年的2.1倍，反映出金融机构不断加大对实体经济的支持力度。未来随着投资不断修复，人民币贷款将持续保持高增速，尤其是基建领域较强的信贷需求将拉动人民币贷款增速上升。

  东方金诚首席宏观分析师王青对记者表示，5月国内经济延续渐进修复，对信贷需求也产生支撑。再加上银行为满足MPA考核要求，有意愿加大对制造业企业的中长期贷款力度。

  居民部门贷款同样表现不俗。居民短期贷款新增2381亿元，比上月和去年同期分别多增101亿元和433亿元；居民中长期贷款新增4662亿元，比上月多增273亿元，基本与去年同期持平。

  民生银行首席宏观研究员温彬表示，居民部门短期贷款稳中有升，从侧面反映了消费的逐渐改善，特别是近期汽车消费的回升，促进了消费贷款需求增加。以住房按揭贷款为主的中长期贷款恢复，说明前期因疫情被抑制的房地产市场供求开始释放，按揭贷款需求增加。

  当月社融增量也超预期。从结构上看，主要与人民币贷款、政府债券上升有关。其中，政府债券净融资1.14万亿元，同比增加7505亿元。在财政政策不断发力的背景下，5月份地方债融资较大幅度上升，净发行量约为1.3万亿元。不少分析指出，由于地方政府专项债要求在9月底前发完，预计地方政府专项债将拉动三季度社融增速保持高速增长。

  3月以来广义货币（M2）增速明显加快，5月M2增速与上月持平，保持在逾3年以来的高点。业内普遍认为，M2增速维持高位，主要推动因素是企业存款多增。

  不过，狭义货币（M1）增速的显著反弹更值得关注，当月同比增长6.8%，增速比上月末走高1.3个百分点，这通常反映出企业现金流改善和房地产市场的活跃。华泰证券固定收益团队认为，一方面，企业生产、购销活动有明显改善，促进资金活化，尤其是基建项目投资、施工加快可能起到了较大推动作用。另一方面，受益于商品房销售走热，当月30城商品房销售面积同比增长-4.1%，较前值大幅收窄15.4个百分点。

  “5月份，信贷和社融数据超出预期，而且结构优化，反映当前金融对实体经济支持作用进一步增强。下阶段，随着复工复产、复商复市全面推进，企业信贷需求将不断增强。5月CPI同比上涨2.4%，为货币政策打开了更大空间。”温彬称。

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