碧桂园创投扫货装修材料 精装房用料投资再现机遇

  近日，碧桂园创投“围猎”家居建材的投资备受关注——其在过去一个多月时间内，对包括惠达卫浴、蒙娜丽莎等龙头家居建材企业进行战略投资，斥资总计已超过15亿元人民币。

  有市场人士介绍道，由于后疫情期间蕴含“报复性消费”的可能性大，因此在精装房领域，出于对定制家居的材料配置与储备需求，地产开发商与供应商开始谋求深度绑定。

  有数据显示，目前精装房在市场的渗透率仍未过半，且在单位使用面积成本趋高的背景下，消费者对此需求巨大，B端高毛利家居企业或将吸引投资机构深度布局。

  地产商频频抢占家居市场

  在一个多月的时间里，深圳市碧桂园创新投资有限公司（以下简称碧桂园创投）已经向包括帝欧家居在内的3家家居企业投资超过15亿元，且相互之间都有深度战略合作之意。市场不禁在问：碧桂园到底在下一盘什么棋？

  “广义来说，这些都属于工程渠道的投资布局，相比临时选取供应商，以股权绑定形式参与经营，能够将工程渠道的利润做到最大化。”东北证券分析称，开发商以精装项目拓展经营的案例日趋增多，通过设立产业投资基金的方式，对建材及家具用料进行整合，是实现产业链补充以及降低成本的有效路径。

  5月20日晚间，惠达卫浴披露定增预案。该公司拟向包括碧桂园创投、王惠文、王彦庆和王彦伟等4名特定投资对象，非公开发行股票不超过6097.56万股，募集资金总额不超过5亿元，用于补充流动资金。其中，碧桂园创投计划认购不超过4.15亿元。

  记者发现，由于近期股市走势疲弱，轮动资金开始向有业绩爆发预期的板块集中，包括家电、智能家居及建材等企业，外界对其“报复性消费”预期信心十足。

  有私募人士表示，刚需经济下的企业投融资效率较高，特别是对于“地产+”投资组合，一些因受疫情影响而短期需求被抑制的行业，“报复性消费”将会出现。Wind统计显示，截至2020年5月25日，中信家居指数在过去20天内涨幅超过3.5%，而同期上证指数跌幅为1.09%。

  对此，来自华金证券的研报分析指出，家具建材企业已陆续通过地产开发商联手进行销售。“与碧桂园投资相仿，包括万科、恒大、雅居乐、华润置地等，未来大格局将是地产商与建筑材料供应链的联合演绎。在此期间，地产商、建筑材料及家居供应链企业将携手对C端进行多元化布局，全面抢占流量入口。”

  精装房市场将会持续增长

  有分析人士指出，由于家居、建材品牌的竞争格局稳定，即便是传统家装向现代化智能家装演进，已有的市场格局很难被打破，这给投资于此的资金提供了方向性引导。

  前述私募人士告诉记者，随着居住空间单位面积价格的提升，消费者对精装用料的标准和覆盖度日趋挑剔。“以统一标准进行家装物料的供应，可促使精装标准在功能、风格乃至服务上高度统一，降低风险的同时也能缩短竣工周期。”

  事实上，目前我国精装房的渗透率依然较低。相对于毛坯房而言，中信建投的统计数据显示，2019全年，精装房在市场的占比仅为32%，但与此同时，精装房开盘的数量却在显著增长——2019年精装商品住宅开盘规模同比增长近30%，已突破300万套。

  可见，消费者购置精装房的意愿助推包括开发商、家居及建材企业的扩张与融资。据记者统计，近年来，家居类企业的融资动态频繁，仅智能家居类的融资在2019年就有14起，其中包括阿里巴巴、小米、顺为资本等机构的强势注资。

  如阿里巴巴在去年就对美凯龙和三维家分别投资43.59亿元、5亿元人民币，帮助各自完成债权融资和C轮投资计划。需要指出的是，这两家均与地产及周边企业开展深度合作。

  在此前已披露定增方案的上市公司中，碧桂园创投计划分别出资不超过5亿元参与帝欧家居和蒙娜丽莎的非公开发行。若3笔定增足额完成，碧桂园创投将合计耗资14.15亿元。

  公告数据显示，2018年和2019年，帝欧家居来自碧桂园的销售收入分别为20.41亿元、13.28亿元，占公司各期营业收入的47.4%、23.84%。同期，蒙娜丽莎向碧桂园销售瓷砖带来的销售收入分别为4.31亿元、3.72亿元，占公司各期营收的比例分别为13.4%、9.8%。碧桂园的同期营业利润也分别为742亿元、915亿元，同比增长78%、23%。

  根据奥维云网数据，截至2019年，我国精装修项目累计覆盖全国231个城市，规模已达到322.8万套，预计2020年我国精装房开盘数量将达到360万~400万套、增速为20%~33%，2029年精装房渗透率将达到80%，精装房市场将保持持续增长。

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