资本豪客杀入泛家居如入无人之境，人们惊呼：碧桂园要干什么？

来源：房产装修家居资讯时间：2020-05-25 09:46

碧桂园创投将成为泛家居产业重量级的资本玩家（相比之下红星美凯龙黯然失色），它具有相比任何的风险投1资更大的优势。未来，其不但投1资上市公司，而且将投1资拟上市公司；甚至，不排除其像国际投1资财团那样直接控股相关企业。

作者 | 段传敏（战略营销观察家）

一月战略入股三家上市企业，碧桂园主动进击泛家居

一个月来，在泛家居产业，一个豪客身影频现：

4月12日，碧桂园创投以5亿元认购帝欧家居6.5%的股权，对应2676万股。

5月6日，碧桂园创投拟以约5亿元认购蒙娜丽莎2712万股，持有蒙娜丽莎6.22%的股权。

最近的消息是，5月20日，碧桂园创投拟认购惠达卫浴本次非公开发行的5060.97万股A股股票，认购金额为4.15亿元…

这个豪客——成立不到两年的深圳碧桂园创新投1资有限公司（简称“碧桂园创投”）——号称为房地产大鳄碧桂园的“一级部门”。该公司2019年1月成立后动作迅速，4月即联合TX等资本一起领投了国内最大非公医疗服务平台企鹅杏仁，之后又出手大搜车、贝壳找房、塞飞亚农业科技等新经济领域的优质项目，2019年底，碧桂园创投又宣布领投蓝箭航天的C轮融资，开始进军高科技领域，两年来投1资上百亿元，进入几十个创业投1资项目。

而今天碧桂园创投的风格发生明显变化：一、直接面向上市公司，而不是过去的创业投1资项目；二、投1资房地产相关配套企业。第二点符合其业务定位：“专注地产生态链的上下游企业，将集团资源最有效赋能标的，实现战略协同。”但第一点则显示出碧桂园创投开始追求稳健的财务投1资收益。

但是，不能不说，碧桂园此举不但稳健，而且十分精明：一方面，投1资均在五六亿左右，战略持股超过5%,可以派驻董事；另一方面，这些企业不但与地产业务合作紧密，而且经营相当良性。

除此之外，在2020这个特殊之年战略入股，堪称碧桂园对泛家居产业的第一次正面进击。此举几乎是抄了这些上市公司的“老底”：

帝欧家居：碧桂园创投以每股18.68元/股的价格购进，按2019年底的总股东38496万股计划，对应市值为71.91亿元。如果按2019年年底5.67亿元的净利润计算，对应的市盈率为12.68倍；

蒙娜丽莎：碧桂园创投以18.43元/股购进2712.9679万股，以总股本4.06亿股计算，对应市值为74.8亿元。如果按2019年4.36亿的净利润计算，对应的市盈率为17.16倍。虽然其市盈率较高，但其市值已经比最高时候的100亿下调了25%。

惠达卫浴：碧桂园创投以8.2元/股购进5060.97万股，以总股本3.69亿股计算，对应市值为30.3亿元。如果按2019年3.29亿的净利润计算，对应的市盈率为近9.20倍。

这三家企业都属于行业的佼佼者，保持较高速度的增长，属于碧桂园创投要寻找的“未来十年的优秀企业和商业领袖”（其实已经接近甚至是了），而且关键是与碧桂园地产保持着密切的战略合作关系，以后者近万亿的营收规模，完全可以“赋能”（提供更多订单）给这些企业（当然，短期数亿的现金流对受疫情影响的它们也相当重要）。

有理由相信，入股这三家企业肯定不是结束，接下来碧桂园创投将会有更多的动作，搅起更大的风浪。它以万亿市场规模为背景，进入单企营收刚刚过百亿的泛家居行业，几乎如入无人之境。

头部房地产整合加快，泛家居应积极融入其“势力范围”

尽管表面上进入泛家居属于碧桂园创投的业务范围，但人们好奇的是，为什么它偏偏选择已经上市的企业？

稳定和安全当然是第一考虑，但为什么它不将目标投向那些准备上市的“潜力股”？毕竟，从回报率上看，后者能带来更丰厚的投1资回报。

另一个问题是，像碧桂园、恆大这类企业近年来积极布局泛家居产业，要分食后者的蛋糕。它们采用以下方式：自行投1资建设、合建企业（如恆大和索菲亚在河南合作建厂）、投1资供应链营销平台（如橙家和恒腾网），问题在于，为什么现在开始与泛家居的知名品牌进行股权上的“更紧密安排”？

难道是房地产大佬们等不及了？

尽管碧桂园创投是单独的公司，在碧桂园庞大的体系内与地产业务并无交叉的必要；尽管也许这只是基于稳健财务投1资的一种举动，但客观上，此举正在泛家居圈造成强烈的震撼效果：如果连上市公司的大佬们都在快速进入碧桂园的股权关系体系，那么后面的中小企业怎么办？

显然，随着中国城镇化的即将结束、房地产的高度受控，房地产企业进入其供应链是继续保持和壮大规模的优先方向（另一个方向是深耕其用户）。在进入方式上，自建属于小农的自留地思维，时间周期长不说，缺乏品牌效应以应付越来越挑剔的消费者，同时更无上市的价值（深度依赖房地产带动）；合建工厂跟自建的性质差不多，虽有了品牌加持但投1资回报漫长；投1资第三方平台属于互联网新经济的创业模式，看似资源庞大但容易形成资源依赖，风险极高。一方面是自己要加快进入供应链的渴求，一方面是精装房政策的驱使，还有重要的一方面是消费者对房产配套产品品牌化的要求。在此背景下，直接投1资知名品牌势在必然。

我的一个判断是：碧桂园创投将成为泛家居产业重量级的资本玩家（相比之下红星美凯龙黯然失色），它具有相比任何的风险投1资更大的优势。未来，其不但投1资上市公司，而且将投1资拟上市公司；甚至，不排除其像国际投1资财团那样直接控股相关企业。

理论上，没有比碧桂园创投更好的投1资伙伴了。因为，它可以让泛家居企业成为碧桂园的亲戚、一家人（而非合作伙伴）。尽管碧桂园地产的供应链管理越来越规范、透明和现代化。在房地产庞大而复杂的采购、沟通体系中，亲戚（一家人）的身份当然可以获得某些便利和通融。

当然，也有规模企业可能不需要碧桂园的投1资和业务（没有投1资一样可以换得业务）。但房地产业的加速整合正带来需要密切关注的一个趋势：头部地产正构建自已的生态体系——这是说好听点，其实就相当于“势力范围”。如果它们未来以万亿规模为基础，形成几个超级经济体，即便是泛家居现在的百亿企业，能置身事外吗？