金科股份 迎来转机！

  7月3日上午9时30分，开盘即涨停，金科股份因战略投资人浮出水面的利好消息，受到投资者热捧。

  6月30日，根据金科地产集团股份有限公司（以下简称“金科股份”，000656.SZ）公告，中国长城资产管理股份有限公司（以下简称“长城资管”）之全资子公司长城国富置业有限公司（以下简称“长城国富”）有意作为重整投资人参与金科股份的预重整程序。

  如金科股份进入预重整或重整程序，在公开招募战略投资人阶段，长城国富及/或其指定关联主体有意向作为战略投资人报名参与竞争遴选。

  去年以来，金科股份数次传出战投消息，但均未落实，此番长城资管的出现无异于给金科的投资者吃了一颗“定心丸”。

  值得注意的是，根据公告内容，此次双方合作的原则是框架性、意向性的约定，不构成承诺，这也意味着双方合作内容能否最终落地，还存在不确定性。

  有受访者称，这份未落地的承诺背后，一方面是因为金科股份的资产质量及可能存在的风险，另一方面是行业与市场复苏的不确定性。更有接近金科股份的人士告诉记者，长城资管有可能并不是金科股份最终能落地的战投。

  就相关问题，7月3日，记者多次致电金科股份董秘办，但电话始终无人接听。

  意向性约定，不构成承诺

  双方此次合作的内容主要围绕金科股份目前的流动性问题进行，包括具体的资产盘活，预重整程序，以及后续的业务整合发展。

  在推进资产盘活方面，长城国富充分发挥房地产领域的资源和能力优势，提供必要资金支持，依托金科地产开发、运营、工程管理等专长，推动符合条件且甲方或投资联合体认可的项目公司运营盘活、价值提升，维护各方利益。

  在推进重整工作上，长城国富有意向参与金科股份的预重整程序。在长城国富或投资联合体被确认为重整投资人、金科重整计划被相关监管机构批准并经人民法院裁定批准后，长城国富或投资联合体将执行重整投资协议和重整计划。

  在推进战略整合上，长城国富通过司法重整成为金科股东后，双方将整合相关产业链资源，打通并深耕产业生态链，在民生地产开发、智慧物业服务、科技产业地产投资运营、文商旅康养地产投资运营、城市更新及保障性租赁住房、多元创新代建及产业和商业运营等轻资产业务发展、社会不良资产化解等各方面开展全面的战略合作。

  值得注意的是，此次签订的战略投资框架协议是基于双方合作意愿和合作原则的框架性、意向性的约定，不构成承诺，因此在最终协议签订之前，仍然具有不确定性。

  高级经济师、北京市众明律师事务所兼职律师宋庭敏表示，这份协议具有不确定性，主要原因应该还是对地产行业未来景气期望以及待纾困房企开发项目的盈利能力、偿债能力以及资金平衡能力问题。

  “一方面，金科地产虽然面临与诸多同行相似的债务压力，但是作为A股上市公司，且以精细运营著称，仍然具有相当的投资价值，长城的协议无疑代表资本一种积极支持的表态。另外一方面，重整工作复杂艰苦，后续仍有大量具体细节工作需要完成，长城保持专业谨慎的态度实属正常。”星库空间创始人兼CEO白羽在受访时表示。

  也有接近金科股份的人士告诉记者，“此次合作能不能最终落地，还不好确定，因为资管公司进入房开企业层面重整，还没有先例。”

  “如果进了金科，为什么不进泰禾，不进阳光城？有消息说，政府审计组已经进驻了金科，可能还有其他谈判对手。”该人士解释。

  全力化解流动性困境

  当前，金科股份承受的流动性压力较为明显。

  截至2022年末，金科股份的货币资金余额119.58亿元（其中预收监管资金70.21亿元、司法冻结14.28亿元）同期有息负债余额达746.57亿元。

  金科股份最新介绍债务情况时显示，在政府、监管部门及债权人的通力支持和配合下，截至目前，公司累计完成321.20亿元有息负债的期限调整工作，其中包括公开市场债务12笔，涉及本金119.95亿元。公司在交易所发行的公开市场债券已全部完成展期工作。

  但这还不足以完全化解问题，引入战投成为金科股份的重要抓手。

  在5月22日的股东会上，金科实控人黄红云表示：“我将不遗余力协调各类资源来帮助公司发展，支持公司尽快走出困境，不管是引进国有企业战略投资人成为公司大股东及重要股东，还是债务重组重整，任何有利于公司化解流动性困境的工作我都会全力支持。”

  他进一步指出：“公司正在采取积极有效的措施，切实开展引进战略投资人的工作，此项工作进展顺利，也得到了重庆市委、市政府及各级部门的大力支持。”

  在引进战投方面，早在2023年1月，便有市场传言称，四川国资将入股金科，更早之前在2022年上半年，金科还未出现公开债务违约时，曾有消息称其正在引入重庆国资洽谈。近段时间，市场上还传出金科可能引入陕建控股的消息，金科随后对此做出澄清。

  AMC机构在股权层面介入房企此前还未有先例，也有其自身限制的原因。

  宋庭敏认为，由于AMC的商业模式及财务状况所限，目前，AMC参与纾困房地产更多的还是以咨询、顾问等服务方式先行介入，依靠其自身资源整合，以“债权收购及重组或附回购条件的收购”、“信托隔离+代建盘活”等方式助力房企化解债务或危机，由于AMC在房地产项目上的实操经验并不丰富，因此在股权层面由AMC进行实控的条件和期望不一定能够协调。

  上述接近金科人士表示，“有可能长城资管只是出来先站站台，稳定股价，金科在和其他交易对手可能也在谈，一是争取市场时间，如果市场好了，公司底子好一点，重整概率大一点；二是为其他交易对手谈判争取时间。而且毕竟股价长期低于1元是要退市的，所有重整的基础，一定要建立在这个壳基础之上。”他表示，当然这些也只是一种猜测。

  自5月22日以来，金科股份的股价一路下跌，5月26日曾触及跌停、最低报0.77元，收盘价为0.95元/股。

  此后，金科股份启动了保壳计划。大股东不仅宣布了增持股份以“护盘”，同时还宣布置入新资产，6月21日，金科股份复牌即涨停。

  截至7月3日，金科股份以9.91%的涨幅收于1.22元/股，暂时避免了因股价低于1元/股而引发的退市危机。

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