万物云将于9月29日在港交所挂牌

来源：房产装修家居资讯时间：2022-09-19 13:20

根据最新市场信息显示，万物云（股票代码02602.HK），发售价范围为每股47.1至52.7港元，每手100股，入场费为5323.11港元。

公司计划发售约11674万股（假设超额配售权未行使），其中：国际配售约10504万股，公开发售约1167万股。

未计算超额配售权下，集资最多约61.66亿港元。

公司将于9月19日上午九时正开始于香港公开招股，22日中午12时正截止，9月29日挂牌。

联席保荐人为中信证券(600030)、花旗和高盛。

万物云此次全球发售引入了混合所有制改革基金中国诚通投资、瑞银资管、润晖投资、HHLR基金及YHG投资、淡马锡和Athos资本为公司的基石投资者，以发售价范围的中位数计，合共认购总值2.76亿美元的可供认购发售股份。

IPO逆势而动

万物云选择上市的时点正值物管股估值退潮期。

这一点从计划募集资金的变化不难看出。7月份市场传言，万物云IPO拟筹资20亿美元。

到最终9月份确定的IPO募资8-9亿美元，直接腰斩，行情冰冷的程度可见一斑。

随着这一轮房地产的持续调整，关联交易收入占比较高的私企物管上市公司估值均受到了极限打压。

上市板块中营收头部的几家大企业市盈率（截至9月16日收盘）全部低于10倍。

（制表：物股通）

以万物云2021年约17亿的净利润为基准，按发行价区间计算，发行不超过10%新股的情况下，其IPO市值将介于549.72亿港元至615.08亿港元之间，市盈率在28倍上下，将跻身港股上市物业板块市值TOP3。

按照摩根士丹利9月15日发表的研究报告《顶级投行表态，长期仍看好物管行业》，物管股上半年业绩出现分化，国企背景的物管股呈现稳定增长，而私企的物管股则表现疲软。

鉴于万物云的国企背景，且是新股，业绩增长保持稳健，应该可以享受一定的市场溢价。

不过，万物云招股期间恰逢美联储9月议息会议。

美联储将在9月20至21日进行议息，这次会议焦点除了9月加息幅度，还包括：1)11月加息预期、2)缩表规模、3)通胀及经济预期、4)今明两年加息幅度等。

按照目前期货市场的数据，美联储9月加息75点悬念不大，亦会按计划9月缩表950亿美元。

美元的加息和缩表带来的外资持续撤离压力，让港股的流动性捉襟见肘。代表长期走势的恒生指数年线已经跌穿20年均线，短期趋势已不容乐观。

因此选择在此时招股，逆势而动，多少有几分不得已而为之的急迫。

能否后发先至？

对于万物云的IPO，万科A的高管多次向市场作出解释。

在8月31日万科召开的2022年中期业绩推介会上，有投资者提出“如何看待万物云上市时点以及估值是否会跟预期有所差异”的问题，万科董事会秘书朱旭回应称，确实去年物业市场估值远远高于现在，但对万科而言，推进业务分拆并不是以资本市场的市值窗口作为考虑因素。

万物云无论在哪个时点上市对它而言都是一个新的起点，不是终点，“我们并不追求在行业估值顶点去上市，我们希望万物云能够得到市场的理性估值。”

同时，万科董事会主席郁亮补充回应称，万科分拆物业上市，不是“卖猪仔”，通过好的价钱把它卖掉，是想让它通过上市有更好的发展空间，所以短期市场的估值万科不是最在意的，更关心的是通过资本市场来获得更多的力量，支持它进一步发展。

万物云当下最为推崇的是其以科技业务为底层逻辑及基于其上的全域物业管理服务所构成的独特商业模式。

（来源：万物云招股书）

不过从2022H1业绩披露反馈的结果来看，科技业务营收11.6亿元，占全口径营业收入的比重仅有8%，较2021年全年的7.8%仅提升了0.2pct。

（来源：万科A2022H1业绩推介材料）

而能够让AIoT及BPaaS解决方案大显身手的既是为其量身定制的“碟城”战略。

（来源：万科A2022H1业绩推介材料）

未来十年，万物云能否以上市作为新的起点，凭借“碟城”的核心战略实现竞争突围，引领行业升级换新？

让我们拭目以待。

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（责任编辑：王治强 HF013）