锐叔论市调整到位了吗？

来源：房产装修家居资讯时间：2022-09-01 17:40

《投资者网》特约国金证券(600109)投资顾问毛锐

周三早盘三大指数集体低开。开盘之后，指数呈现单边震荡下探之势，创业板指跌超2%。午后，指数展开反攻，沪指一度翻红，但无奈后继乏力，指数又开始持续走弱，创业板指回到上午低点附近后才有所企稳。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.78%、跌1.29%、跌1.60%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）30家、跌停股（剔除ST股）51家，显示市场情绪非常低迷；个股涨跌比677：4072，个股平均涨幅-2.60%，亏钱效应显著，两市成交额10024亿，较前一交易日增量19.54%。北上资金净流入79亿。

作为8月的收官之战和中报披露的截止日，市场等来的不是红包而是镰刀。虽然从指数层面来讲，在大金融逆势上涨护盘以及北上资金由于MSCI 8月份的指数季度调整而大幅流入下，昨天的跌幅不算很大，但从个股层面来讲，无论是涨跌比、跌停板数量、平均跌幅，都堪比此前8月2日和8月24日的大阴线。而下跌的主要原因，正是此前锐叔所担忧的，随着中报预期的兑现，强势品种开始补跌。无论是高景气的新旧能源，还是中小盘股，几乎所有的前期强势的高位品种，在昨天均遭遇重挫，从而拖累了指数和整体市场。

接下来可能最重要的问题是：市场有没有跌到

位？或者说大盘还会跌到哪里？锐叔认为，短时间恐怕还会延续震荡调整的格局，但稍微拉长跌时间来看并不悲观。

短期或者短线上来看，一方面，前期强势品种的补跌应该尚未完成。昨天光伏、新能源车、锂电池板块指数在技术上都已破位，代表中盘股的中证1000、国证2000指数也都跌破的前期上升趋势线，后面重新企稳还需要一个过程。从去年春节后白酒板块以及9月资源股、新能源赛道的第一波调整来看，持续时间约两周多一点，以此类推，目前高位品种的调整时间或许刚到一半。另一方面，虽然目前市场有高低切换迹象，但低位品种的企稳回升给市场带来的积极影响，很难抵消掉前期高位强势品种陨落给整体市场带来的不利影响，比如去年春节后白酒板块的杀跌给大盘带来了约400点、近一个月的调整；再比如去年9月中上旬资源股、新能源的见顶给大盘带来了200多点、近两个月的调整。另外，近期实体经济资金需求有所上升下，国内货币市场利率、国债收益率小幅回升的态势，以及美联储强加息预期下，美长债收益率的攀升，对高估值的成长类品种暂时形成压制。至少从海外因素来看，可能要等到9月美联储加息落地后才会有所缓解。

拉长一些时间来看，一方面，高景气赛道的这波调整，主要是中报高增预期兑现后，部分资金暂时的获利了结。但新能源的高景气度仍会在未来很长时间得以延续，部分资金的获利了结只是暂时的行为，并不是其不看好新能源的发展前景，所以一旦回到相对便宜的位置，这部分资金还会回来。而且年底还是新能源的传统旺季，因此新能源赛道在年内仍有再次回到高位的机会，就类似去年四季度一样，整体呈现高位宽幅震荡格局。另一方面，当前宏观环境对市场的影响仍然是较为中性的。经济仍处于弱复苏态势，根据国家统计局刚刚公布的数据，8月中国制造业PMI为49.4%，虽然仍处于荣枯线之下，但对比49%的前值，说明经济仍处恢复态势。而且随着8月高温、限电因素的消除，后期经济继续修复是可以预见的。而在经济弱复苏+流动性宽松的组合下，市场大概率还会延续震荡格局，而且这一组合仍然有利于成长类品种和中小盘股。

总体来看，大盘的调整和市场风格的切换，都只是短期的现象，虽然短时间这一现象大概率还会持续。但拉长时间来看，调整的空间不会太大，而且调整之后仍有望再次回到7月初3400左右。接下来，我们需要做的就是暂时控制好仓位，等待新的加仓时机，相信不会等太长时间。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，仅保险、食品饮料、旅游等极少数行业尚能逆势飘红，电气设备、供气供热、石油等跌幅居前。题材方面，结合涨停个股数量和板块指数涨幅，CXO、IP变现、网红经济稍显活跃。

大跌之下，昨天尚能逆势飘红的板块都是属于大金融或大消费类的品种。对于大消费，最近锐叔讲得比较多。驱动上，锐叔也在周一的早评中提到过，首先，国内疫情呈现明显的下行态势。从具体的省市来看，三亚的疫情已经稳步回落，而新疆、西藏等暑期旅游热门地也随着暑假临近尾声，逐步控制住了疫情。在疫情防控平稳后，人们的出行与社交聚会的自由度恢复，这为中秋与国庆的消费需求复苏奠定了一个基础。其次，外围利率继续大幅度上行的状况，压制了国内流动性持续放松的空间，这对成长股的估值进一步提升形成压制，加上随着高景气赛道中报高增预期兑现，未来一段时间将处于业绩真空期，资金也开始在一些低位方向上寻找机会。在消费类品种中，锐叔相对比较看好猪肉、种植业和白酒，具体逻辑就不多讲了，感兴趣的朋友可以分别参阅我8月17日、8月25日、8月29日的早评。今天简单说一下大金融。金融相对于消费来说，当前驱动因素要少一些，主要的优势就是估值处于历史低位、防御价值较高。短期来看，在市场高低切换的背景下，应该会有机会取得一些相对收益，如果对收益预期不高的话，短期是可以考虑适当配置一点的。但未来要有大的上升空间，还需要基本面更强的改善预期，比如银行主要是看房地产市场的回暖，券商主要是看基金发行市场的回暖。

消息面上，据央视新闻报道，国务院总理主持召开国务院常务会议，会议指出，要用“放管服”改革办法再推进稳经济一揽子政策发挥效能，接续政策细则9月上旬应出尽出，着力扩大有效需求，巩固经济恢复基础。会议指出，扩大政策性开发性金融工具支持领域，将老旧小区改造、省级高速公路等纳入，尽可能吸引民间投资。在此前8月24的国常会中，就要求在3000亿元政策性开发性金融工具已落到项目的基础上，再增加3000亿元以上额度；同时依法用好5000多亿元专项债地方结存限额，10月底前发行完毕。这次再次重点提及基建，可见基建仍是后期稳经济的重要抓手。新增的3000亿元政策性开发性金融工具，如果做基建项目资本金的话，乐观情形下，按20%资本金比例估算，预计能够再撬动1.5万亿的基建投资资金。加上结存的5000多亿元专项债结存限额，这部分资金中大约60%投向基建，也将大致带动3000亿左右的基建投资。在资金充裕的支撑下，叠加高温天气过去，后续基建落地情况也有望进一步改善。从基建行业近期的景气度来看，7月广义基建投资增11.5%、增速同比21年同期加快21.6个百分点、环比6月下降0.5个百分点；7月狭义基建投资增9.1%、同比21年同期加快19.6个百分点、环比6月加快0.9个百分点。总体上，呈现继续加速的态势。相比之下，近期市场中基建产业链的表现却相对低迷。预计在最新政策加码的推动下，基建板块存在反弹机会。在当前市场高低切换的背景下，短期可适当关注一下。

操作策略：

周三大盘出现较大调整，尤其是前期强势品种遭遇重挫，整体市场情绪也受到较大打击。短期来看，包括高景气赛道在内的前期涨幅较大的品种，在中报业绩高增预期兑现后，已经出现部分资金获利了结的现象，预计这一现象迹象短时间内还会持续，从而继续拖累整体市场。技术上，当前指数处于布林通道下半区，日线MACD绿柱扩大，短期均线空头排列且开始发散，显示市场继续处于弱势状态及调整波段。总体上看，短期市场风险仍有待释放，策略上应继续以防御为主。从下半年维度的阶段性行情来看，宏观经济和上市公司业绩改善的大趋势不变，预计市场经过短期震荡或调整之后，仍然存在第二轮行情及进一步向上拓展空间的可能。中期来看，今年政策面的总基调是以“稳”为主，基本面的大背景是“全球流动性趋于收紧+通胀上升”，这一组合对市场并不太友好，加上结构性高估值的矛盾依旧存在，风险偏好难以持续全面提升，整体市场仍有望保持区间震荡格局。操作上，建议轻仓者继续观望为主；重仓者暂时以逢高减持为主，等待后市更加明确的企稳信号。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130622080021）

（责任编辑：马金露 HF120）