穆迪下调复星家族评级展望负面称其房地产投资对象蔓延风险仍将存在

来源：房产装修家居资讯时间：2022-08-25 15:20

中华网财经8月25日讯：据悉，穆迪投资者服务公司已将复星国际有限公司(复星)的公司家族评级从Ba3下调至B1。

与此同时，穆迪已将Fortune Star(BVI) Limited所发行债券的高级无抵押债务评级从Ba3下调至B1，该债券由复星提供无条件及不可撤销的担保。

穆迪将上述所有评级的展望从评级观察调整为负面。

此次评级行动结束了2022年6月14日开始的下调观察。

负面展望反映了再融资的不确定性、通过出售资产来偿还复星未来12个月到期的大量债务的执行风险，以及该公司持续面临平衡其流动性需求和维持投资组合质量的挑战。

据悉，复星在控股公司层面的流动性弱，控股公司持有的现金不足以覆盖未来12个月到期的短期债务。此外，该公司的经常性收入(主要包括相关投资的分红)不足以支付其利息和运营支出。

复星在控股公司层面也有较大规模的到期短期债务，其中相当一部分是境内外公开债券。考虑到目前低迷的市场情绪，穆迪预计复星在境内外公开债券市场将面临再融资困境。2022年初以来，复星未在控股公司层面发行无抵质押长期公开债券。

另一方面，复星维持顺畅的银行信贷渠道，以支持今年迄今的再融资需求。去年该公司的银行贷款有所增加，从而支持其流动性需求。穆迪预计复星能够获得更多银行信贷，尤其是如果该公司愿意抵质押部分上市投资对象资产。

穆迪也预计复星将扩大资产出售规模来偿还到期债务。但是，由于市场波动和谈判过程或监管审批流程可能较为漫长，复星出售资产的执行速度和实际收益均存在不确定性。

穆迪也担心出售资产将缩减复星投资组合的规模。鉴于上市资产或优质资产往往更易出售，出售资产也会削弱复星控股公司的投资组合质量，降低其资产多样性和组合透明度，并减少复星获得的分红，这些因素不再支持该公司此前Ba3的评级。

此外，复星的投资组合迄今绝大部分并未用于抵质押，使之能够通过资产抵质押灵活募集资金。尽管如此，如果资产抵质押的规模较大，则会减少复星可用于无抵质押债权人的未抵质押资产，并降低其融资灵活性。

与此同时，在中国房地产业下滑的情况下，穆迪预计复星的房地产投资对象(例如复地(集团)股份有限公司(复地)和上海豫园旅游商城(集团)股份有限公司(豫园股份(600655)))的蔓延风险仍将存在。复星在控股公司层面对复地的资金支持虽然金额相对较小，但过去一年有所增加。

截至2021年12月底，复星投资组合的估测总市值约为人民币2890亿元，2021年集团的合并后总收入为人民币1610亿元。

（责任编辑：岳权利 HN152）

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