货币政策应坚持“以我为主”

来源：经济日报

面对高度不确定的内外部环境，我国一方面应密切观察，做好政策储备，严防输入性金融风险；另一方面，应坚持“以我为主”，努力保持正常的货币政策。面对疫情短期冲击，货币政策及时有力，金融服务已经较好地发挥了作用；但一些深层次问题还需要通过深化改革来逐步解决，既要更加灵活适度，也不能搞“大水漫灌”

近日召开的中共中央政治局会议指出，要加大宏观政策调节和实施力度，抓紧研究提出积极应对的一揽子宏观政策措施，积极的财政政策要更加积极有为，稳健的货币政策要更加灵活适度。

3月份以来，受新冠肺炎疫情等影响，国际金融市场波动频繁，以美国为代表等多个国家纷纷采取大幅降息、量化宽松等措施，一系列非常规货币政策引发了全球关注。面对高度不确定的内外部环境，我国一方面应密切观察，做好政策储备，严防输入性金融风险；另一方面，应坚持“以我为主”，不“闻美起舞”，努力保持正常的货币政策。

货币金融政策是应对突发事件带来冲击以及恢复经济增长的重要政策手段。基于历史视角，面对重大突发事件冲击，各国央行普遍采取强有力的应对措施。与美国被动采取宽松政策不同的是，新冠肺炎疫情发生后，我国金融管理部门主动而为，货币金融政策及时有力，针对性强，努力推动实体经济与金融体系良性互动。

一方面，金融体系为实体经济提供了强大的支持。两个月来，在金融管理部门支持下，金融体系充分发挥在资源配置方面的重要作用，通过加快资金汇划、增加信贷供给、强化保险保障等措施，并普遍采取减免息费等手段向实体经济让利，与实体经济共克时艰，为疫情防控和复工复产作出了贡献；另一方面，我国疫情得到有效控制，复工复产有序开展，经济和社会秩序逐步恢复，为金融市场保持基本稳定提供了有力支撑，为金融业稳健发展奠定了良好基础。

面对全球金融市场巨大波动的复杂形势，我国经济长期向好趋势没有改变，这是我国金融业保持良好发展势头的最根本保证。

从外部看，继2019年之后，全球央行“降息大赛”再一次开启。对美国而言，当前既面临着疫情蔓延带来的短期冲击，也面临着经济长期衰退的巨大压力。在上述一系列政策出台之后，美国近日还出台了2万亿美元的财政刺激计划，而且在货币政策上仍有可能继续加码。如果美国实行负利率，美国国债收益率降至零甚至负值区间，各国金融机构持有的大量美债资产缩水，将可能诱发国际金融市场又一轮巨幅震荡。我国虽然对资本账户实行管制，但随着沪港通、深港通、沪伦通的实施，近年来我国金融市场与海外联系日益加深，全球市场波动将会对我国资本市场产生影响。因此，我国仍然需要密切观察，做好政策储备，采取措施严防输入性金融风险。

同时还要看到，我国经济发展既面临短期冲击，也存在长期改革问题。面对疫情短期冲击，货币政策及时有力，金融服务已经较好地发挥了作用；但一些深层次的问题，还需要通过深化改革来逐步解决。随着疫情防控工作进入新阶段，金融服务实体经济应坚持法治化、市场化原则，并采取措施防范金融业面临的各类风险，坚决守住不发生系统性金融风险的底线。

因此，虽然我国存款准备金率在10%以上，货币政策工具丰富，但在宏观杠杆率有所上升、疫情等因素对物价形成扰动等情况下，货币政策不应“闻美起舞”，应坚持“以我为主”，既要更加灵活适度，也不能搞“大水漫灌”。下一步，我国应继续深化利率市场化改革，促进金融资源更多流向经济和社会发展的重点领域和薄弱环节，在稳增长、防风险、控通胀、调结构等多种目标中寻求动态平衡。

（作者系国家金融与发展实验室特聘研究员）

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