地产最放心的债：39.02亿

自去年年底至今年以来，中央及各地不断出台解困纾难的政策，为行业提振信心。

今年5月至6月，首批民营房企信用保护工具落地，选取示范房企通过“债券发行+信用保护”的方案进行融资。365财经统计了《2022年首批信用保护工具发债房企》，截至目前，首批信用保护工具发债的示范房企共有5家，均已完成示范性融资发债，分别是龙湖、碧桂园、美的置业、新城控股(601155)和旭辉，总发债规模约39.02亿元。

值得注意的是，这次融资发债体现了政策对于房企资金问题的关注，也为行业带来了增强信用融资的保护。

根据统计，5月16日，碧桂园、龙湖、美的置业3 家民营房企被监管机构选定为示范房企，发行债券获信用保护工具支持；5月19日，旭辉、新城也获得信用保护工具支持。5 月27 日，上交所为该5家民营房企组织召开公司债券投融资对接会。

首批信用保护工具发债落地到底意味着什么？又释放了什么信号？

对此，安居客房产研究院分院院长张波觉得，房企融资，尤其是民营房企融资难的问题，是化解房地产风险的一个关键，如何在控制好融资风险的同时，有序解决房企的债务压力，信用保护工具发债就提供了一项有效举措。这一举措在一定程度上为民营房企债券融资提供了增强型信用保护，也释放出当前政策层面对房企侧资金问题重点关注的信号。

“意味着政策层对于以创新方式来恢复行业流动性，促进行业复苏，支持优秀民营房企发展的积极态度，释放了对于房地产行业继续走市场化之路、扮演好国民经济发展支柱产业的政策信号。”IPG中国首席经济学家柏文喜表示。

易居研究院智库中心研究总监严跃进认为，首批信用保护工具发债落地，充分说明了这个信用保护工具的创新是有效的，使得房企的发展比较顺利，既可以获得融资，同时背后的潜在含义是获得投资者的认可。所以增强信用等级，可以促进企业更好融资、更及时的精准融资，是一项非常好的工具，意味着行业在当前的融资方面取得了一些重要的制度和创新方面的突破。

目前行业信心极度脆弱，也成为妨碍楼市回暖和行业复苏、消解政策效应的重要因素，在这种市场状态下，只有以附带信用保护工具的形式才能化解市场疑虑和信心不足的问题，完成相关融资品的发行。

总体而言，通过信用工具发债主要有两个原因。其一，民营房企在资本市场上存在一定的信用缺失，尤其是海外债的频频展期和违约更是让不少房企被下调评级，这本身就会加大民营房企进一步融资的难度，需要有更好的信用工具对民企发债提供信用支持。其二，目前虽然政策层面对房地产进行强刺激，但从市场反馈来看，总体依然还处于触底复苏阶段，这也在一定程度上影响到金融机构对房地产开发行业的信心，民营房企更是难以获得有效融资。

为什么是龙湖、碧桂园、美的置业、新城控股和旭辉这5家房企？

从目前情况来看，这些民营房企的信用状况良好、债务结构及现金流情况都较为健康，在此背景下，通过市场化的信用保护工具增信有助于民营房企突破融资困境，为行业带来发展的积极作用。

张波表示，从目前已经成功推进信用保护工具发债的民企来看，有两个特点，一是这类房企本身的财务状况相对良好，未来的风险性相对可控；另一个则是房企的母公司并不从事房地产业务，但规模大风险低。总之，首批发债对应标的企业可定义为个别优质房企。

“选取的龙湖、碧桂园、美的置业、新城控股、旭辉等都是优秀民营头部房企。”柏文喜认为，一方面这些企业目前的资信状态较好，另一方面在民营房企中也有较强的代表性，以这五家企业作为试点成功发行附带信用保护工具的融资品有助于推动市场信心的恢复和行业复苏。

其实，首批信用保护工具发债落地也是因为当前的债券市场存在不信任机制。比如企业暴雷，债务问题等，投资者对开发商的信任度明显下降，所以，通过信用工具发债增强了信用等级，减少了投资者可能面临损失的风险，没有损失时，投资者才愿意认购债券。

“像龙湖、碧桂园等这5家都是属于民营企业里面比较优质的企业，作为具有代表性的房企引导债券市场，以此来促进房地产发展市场积极回暖。”严跃进认为，从行业影响上来讲，融资节奏加快，有助于信用等级高的企业通过各种金融工具的创新更好地获得一些发展的机会，促进行业资金流通和循环，促进行业健康发展。

值得注意的是，信用保护工具发债落地为行业提供了积极信号，对未来的发展也将会形成一定的影响。

对此，张波表示，此次信用保护工具发债落地，政策的信号意义很强，对于推动金融机构向民营房企增大资金支持有着示范性作用。但仅从首批动作来看，规模依然偏小，对行业的整体拉动作用相对有限。同时，房地产开发行业风险仍未出清，市场信心还未总体恢复，热度也难以在短期内迅速提升，这些依然会是影响未来民营房企融资的重要背景因素。

另外，柏文喜认为，虽然此次试点总规模并不大，但是意义非凡。因为这是使用附带信用保护工具通过外部增信工具来解决市场对民营房企信用疑虑问题的的成功尝试，对于促进民营房企的后续融资和流动性的恢复，从而促进市场回暖和房地产行业复苏意义重大。

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