克而瑞领先股指 | 3月楼市供需疲弱加速下行，指数震荡后下行

导 读

3月克而瑞领先股指下降4.9%，估值维持低位，成分股涨跌不一。

☉ 文／克而瑞证券&克而瑞研究中心

●  克而瑞领先指数系列  ●

包含：①克而瑞领先股指（全称：克而瑞内房股领先指数 CESCPD），是克而瑞委托中华证券交易服务有限公司(中华交易服务)，由中证指数有限公司(中证指数)进行编制。②克而瑞领先债指（全称：克而瑞中国地产债券领先指数 CRICCNPD Index），是克而瑞委托伦敦证券交易所集团（LSEG）的全资子公司：富时罗素经过严格筛选，挑选出具有代表性的中资房地产美元债进行编制。

克而瑞领先股指是从“TOP100房企排行榜”内选取香港上市市值排名首40位的内地地产发展商为样本，采用自由流通调整市值加权法计算。2019年1月1日至9月底，克而瑞领先股指涨幅9.1%，同期恒生中国内地地产指数涨幅3.9%，恒生指数较基期跌幅达9.3%，指数的领先属性明显。

在克而瑞大数据分析公司的基础上，克而瑞领先股指从上市时间、价格、成交、市值四大方面甄选成分股，成分股采用非终身制，克而瑞会定期并及时考察企业代表性，并进行样本调整。

作为“克而瑞大数据”15年积累的新延伸成果，克而瑞领先指数能反映不同时期房地产行业的总体结构与特征，未来指数样本也会与时俱进、更为丰富，样本结构也将更加多元。这样的变化将有助于更好地反映行业变迁，引导市场良性运行。

3月楼市供需疲弱加速下行，百强房企一季度业绩同比腰斩。

3月克而瑞领先股指下降4.9%，估值维持低位。

在资本市场方面，成分股涨跌不一。

01

3月楼市供需疲弱加速下行

百强房企一季度业绩同比腰斩

3月，30个监测城市新建商品住宅成交面积为1681万平方米，环比上涨48%，同比下降47%。一季度，30个监测城市成交面积累计同比下降42%，较前2月（累计同比下降39%）降幅扩大3pcts。

分能级来看，4个一线城市成交面积200万平方米，环比微增7%，同比降49%，累计同比降37%。北京、广州和深圳随着新增供应入市成交开始放量，环比涨幅分别为57%、27%和18%。

26个二三线城市整体成交面积1481万平方米，环比增长56%，同比下降46%。一季度26个城市成交累计同比下降43%，较前2月（累计同比下降41%）降幅扩大2pcts。城市间分化持续加剧，西安、郑州、成都和南京一季度累计同比降幅已收窄至20%已下，而武汉、南宁、长春等一季度累计仍同比下降超50%。

3月，企业销售同比降幅较1、2两月进一步扩大。TOP100房企单月仅实现销售操盘金额5115.4亿元，环比增长27.4%，同比降低52.7%。累计业绩来看，1-3月百强房企的整体业绩规模同比大幅降低47%，一季度开局惨淡。

02

指数震荡后下行

估值水平仍维持低位

2021年1月1日至3月底，克而瑞内房股领先指数跌幅37.6%，同期恒生中国内地地产指数跌幅36.2%。恒生指数跌幅19.2%，房地产（申万）板块跌幅5.5%。

2022年3月，恒生指数下降3.4%，克而瑞内房股领先指数下降4.9%，恒生中国内地地产指数下降9.0%，房地产（申万）板块上升8.3%。

3月克而瑞内房股领先指数成交额占香港地产股大样本的成交额比值总体较上月下降，下旬走势回升。3月该指数成交额占比周均值90.7%，高于历史均值84.0%，低于上月周均值91.2%，本月总体趋势小幅震荡后回升。

从估值角度看，2022年3月克而瑞内房股领先指数估值较上月下降，中旬走势呈现回升，指数相对恒指PE较上月有所回落。

2022年3月相对恒指成分股的PE周均值为-64.6%，略低于上月相对PE周均值-64.4%，低于2021年全年相对PE周均值-61.0%。克而瑞内房股领先指数成分股整体PE 2022年3月周均值为4.18，低于上月周均值4.58，4月初明显回升，逼近2021年全年周均值5.75。

市净率方面，克而瑞内房股领先指数成分股PB相对恒指成分股3月有较大幅度上升，总体维持低位。3月相对恒指PB周均值为9.9% ，高于上月的周均值-0.9%，低于2021年全年相对恒指PB周均值22.5%。

克而瑞内房股领先指数成分股3月整体PB周均值为0.81，低于上月周均值0.86，4月上旬有所回升，低于2021年全年PB周均值0.97。

3月，克而瑞内房股领先指数成分股相对香港地产股大样本整体PB较上月上升。3月该相对PB周均值为4.2%，高于上月相对PB周均值0.8%，低于2021年全年相对PB周均值6.2%。

03

成分股涨跌不一

3月，成分股涨跌不一。美的置业、建发国际、绿城中国涨幅居前；而佳源国际、融创中国、宝龙地产则跌幅居前。

克而瑞证券资产管理部 固定收益副总经理：孙杨

执业编号：BOI804

联系人：吴浩宗、赵越

孙杨先生受聘于香港克而瑞证券有限公司，持有香港证监会1号 - 证券交易及 4号 - 就证券提供意见的代表牌照，其牌照中央编号为BOI804。孙杨先生及其有联系者并没有对上述涉及公司持有任何财务权益

附：克而瑞领先股指40家房企成分股

1、 样本定期调整

每半年调整一次。遵循上市时间甄选、价格甄选、成交甄选、市值甄选等原则，剔除过去一年港股日均总市值不足20亿港元的股票，剩余样本股按照港股日均总市值由高至低排名，选取前40名作为指数样本。

2、样本临时调整

在有特殊事件发生（如分拆上市、破产清算、退市、被收购、重大违规等），以致影响指数代表性与可投资性时，将对克而瑞领先股指样本进行临时调整。发生临时调整时，被剔除的股票至下次定期调整前不会被取代。

扫码下载PDF原文

编辑丨太阳

本文版权归克而瑞研究中心所有 未经授权请勿随意转载

本文首发于微信公众号：克而瑞地产研究。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

相关知识

克而瑞领先股指 | 2月楼市成交跌幅收窄，指数震荡后下行
3月克而瑞领先指数上行，地产股TOP5平均涨16%
克而瑞领先股指数下行，年内上市房企市值累计缩水近9000亿
10月地产板块交易活跃度回落，指数表现不及大盘
克而瑞证券：境内一二级债市低迷，境外6月初多发高息券
地产股收盘丨指数全天震荡下行 沪指跌1.21% 嘉凯城涨6.55% 苏宁环球跌停
克而瑞证券：购房需求复苏态势良好，指数高位平稳略降
8月部分地产股补涨，89家房企市值缩水近六千亿
地产股收盘丨三大股指集体收跌 泰禾集团涨1.84% 保利地产跌3.87%
市场下行压力增加，哈尔滨打响“救市”第一枪