发不出年报的融信、新力和“可以差一点”的保利

地产财富会

见过发不出年报要延迟的

还没听过谁嫌自家年报“太好了”

走过暴雷年的这届房企

打算来一场2021年报比惨大会?

2022-03-21

   

年报密集发布周来临,但开局似乎不顺,只隔了个周末,就先后有两家房企发公告,说自己这个月底前恐怕交不上2021年报作业了。

一个是融信中国今早8点的公告,主要意思是因为审计机构跑路,不能在3月31日前披露经审计报表,只能发未经审计的年报。

另一个是新力控股,上周五晚发公告说不能按时交作业了,原因是负责写年报的财务雇员离职了,新雇员又招不上来,没人给写年报。

听者心酸闻者无奈,投资人则是心里一咯噔)——

这可是个坏信号啊!

地产财富会来帮你们回忆一下:上一次请求延迟披露2020年报的,是泰禾、福晟、华南城等这些经营出现重大问题的房企。

2021年报披露在即,不知道同样在今年初遭遇审计师辞任的合生创展和中国奥园,能不能顺利交作业?

实际上,从暴雷年来到偿债年,提交一份怎样成色的年度作业,房企的心态复杂且微妙。

为什么

它会“后悔”年报太好了?

地产财富会从几个投资群打听来的小道消息显示,今年提出“进三争一”的央企大佬保利,居然内部有人“后悔”自家的年报数据做得“太好了”。

这是什么心理?年报数据好难道不是件好事儿吗?

我们先来看一组中指研究院统计的数据:截止2月23日,A股69家房企发布2021年业绩预告或业绩快报,亏损28家,占比40.6%,四成房企出现亏损。

感受一下已发业绩预告的头部房企画风:

保利发展:

2021年实现营收2850.48亿元,同比增长17.2%;营业利润497.32亿元,较2020年下降4.85%;归属于上市公司股东的净利润275.77亿元,同比下降4.74%

招商蛇口:

2021年实现营收1606.43亿元,同比增长23.93%;净利润103.72亿元,同比下滑15.35%

绿地控股:

2021年营收5349 亿元,同比增长17.29%;净利润76.49亿元,同比下降49%

金地集团:

2021年营收992.32 亿元,同比增长18.16%;净利润94.63亿元,同比下降8.99%;基本每股收益2.10元,受市场下行及年内疫情影响,公司2021年的项目结算规模和结算毛利率不及预期。

再看看中金公司研究部统计的这张表:

房企2021年度业绩预览(单位:亿元)

资料来源:万得资讯,中金公司研究部

清一色的利润下滑,增收不增利。

谁都知道,2021年是房企集中暴雷年,别说像恒大、新力这样的暴雷或躺平房企,就是与风暴保持安全距离的保利、招商、金地们,年报的成色也不会太好看。

这样公认悲惨的年份,与其挠破头皮怎么粉饰增色让年报“更好看”,不如趁着这波下行大势,来个洗尽铅华、风险出清甚至是利空出尽、静待反弹——这届年报或许会成为房企们集体比惨的舞台?

对此,不少机构也已经有了准备。例如,中金公司研究部今年对地产年报季的关注焦点之一就是:

“除房企盈利下滑外,表外负债是否会入表导致刚性债务大幅提升值得关注”。

根据中金的预测,有一部分表外负债问题较为严峻的企业,有可能考虑在本期年报发布这个“大家一起比惨”合适时机,将表外负债合理内化,在当期的行业预期底部,用相对较低的影响出清风险。

为此,我们目前看到的,还不是最差的年报数据,更差的可能还在后面——部分企业甚至可能还在权衡,将多少表外风险入表更合理。

在这个大家都拿D、D-、甚至是F的情况下,好学生的成绩单是B还是A甚至A+,区别都不太大。甚至很多投资者都并不在意优秀企业今年的年报表现——他们更多看的是哪些企业面对2022年3-6月的还债高峰期,还能有不错的现金流。至于21年年底的现金流?已经是过去式了。

从这个角度看,2021年年报出清的风险更多、兑现在报表里的利好再少一点,明后年格局梯队重塑之后,优质企业在真正的TOP梯队中能够兑现在财务数据中pk的利好就更多一点。

保利可能就是看到了后续行业形势和业绩披露的趋势变化,参透了这一点,才后悔自己的本轮作业是不是能稍微再少一点利好,把更多的好预期在未来逐步释放。

看上去很“绿”的房企

也不安全

曾经,投资人和媒体看一家房企安不安全,使用的都是“三道红线”这个试色器,验一下你是红色还是绿色。

去年业绩发布会上,几乎没有房企免于来自三道红线的灵魂拷问,也都直接间接给出回绿时间表,表达积极回绿的决心。

但一连串猝不及防的暴雷,毁掉了大家对于三道红线的最初信仰:一些看上去很“绿”的房企暴雷了,一些尚踩线的暖色系房企反而还在安全线上。

要在财报上“变绿”可能并不难,难的是变绿的过程中不能牺牲安全和增长。这一点碧桂园想得很明白,去年业绩会上就说过:

其实我们现在变成绿档很容易,我们有比较大的土地储备量,资金也比较充裕,减少新购土地投资额就可以实现绿档,但如果这样做,就无法实现我们承诺的10%的增长——我们希望在保证不触碰三道红线和保持稳步增长之间,有一个好的平衡。

2021年告诉我们,规模排行榜、三道红线等评估房企的行业参照物很多时候会失灵。那么当前的行业生态下,投资人更看重什么?

答案是拿地能力。

钱贵且紧的时候,你没有被债务压倒,还能有钱去土地市场抢面粉,让投资人相信“面包会有的”,这就是对未来业绩增长的有力保障。

哪些房企在积极拿地?

这是今年1-2月房企权益拿地金额与面积排名:

看得出来,绿城、华润、中海、保利、滨江、金地、碧桂园等都是今年土地市场上的积极分子,有拿地表现打头阵,这些房企接下来一个月面对投资人交作业的心态显然要稳得多。

从3月份各城市土拍结果看,南昌、福州新推地块基本都被本土房企或城投公司拿下,全国性房企的身影就只有保利一家。

南昌2022年首批集中土拍成交 来源:中指数据库

前几天启动的合肥土拍,则“烧起了一把火”,15宗地块触顶进入竞品质阶段,招商、保利、万科、绿城、龙湖、华润、金茂、越秀等,都是参与地块竞报的活跃房企。

最后,大胆拿起预言家牌的地产财富会预计,今年没法好好交卷的很有可能不止融信、新力两家。接下来还有多少“幺蛾子”,多少的不容易,我们一起来看看。

敲黑板!地产财富会2021年报季即将启动,房企们究竟是马马虎虎、猛虎刹车,还是可太“虎”了,敬请期待我们的「年报虎力值评测」!

附未来两周交作业房企海报  ////

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(责任编辑:崔晨 HX015)

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