4月金融数据转暖 经济复苏信号初现

  随着复工复产范围的逐渐扩大，4月金融数据“暖意”十足。5月11日，央行披露的4月金融数据显示，4月信贷、社融数据同比好转，在货币环境宽松下，M2增速创下2017年3月以来新高。在分析人士看来，各部门融资需求均呈现好转，显示实体经济状况出现较为明显的改善。下一阶段，货币政策依然会保持稳健宽松来对冲疫情的压力，不乏进一步推出降息、降准等相关政策。

  信贷需求转好

  4月金融统计数据报告显示，当月人民币贷款增加1.7万亿元，同比多增6818亿元，超五成贷款来自于企业贷款增长。分部门看，4月住户部门贷款增加6669亿元，其中短期贷款增加2280亿元，中长期贷款增加4389亿元；而企（事）业单位贷款增加达9563亿元，其中短期贷款减少62亿元，中长期贷款增加5547亿元，票据融资增加3910亿元；非银行业金融机构贷款增加404亿元。

  前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，4月人民币贷款增加，企业贷款出现快速增长，住户部门短期贷款也由下跌转为正增长等一系列数据表明，疫情在初步控制后，企业复工率逐步提升，机构愿意通过贷款扩大再生产，此外，住户部门的短期贷款增长，也说明居民消费需求有所提升，是一种经济复苏的信号。

  除人民币贷款外，4月企业债券净融资增加额也延续高速增长的态势，具体为9015亿元，同比多5066亿元，这也是历史上第二次月增加额超过9000亿元。在建银投资咨询分析师王全月看来，这一数据体现出近年我国鼓励企业债券融资、构建多层次市场体系的调控方向，在疫情修复期起到了有力支撑实体经济的作用。

  在人民币贷款和企业债券净融资等的拉动下，4月的社融增量数据再次上升。央行数据显示， 4月社会融资规模增量达3.09万亿元，较上年同期多1.42万亿元。从结构上看，对实体经济发放的人民币贷款增加1.62万亿元，同比多增7506亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加910亿元，同比多增1240亿元；委托贷款减少579亿元，同比少减618亿元；信托贷款增加23亿元，同比少增106亿元；未贴现的银行承兑汇票增加577亿元，同比多增934亿元；企业债券净融资9015亿元，同比多5066亿元；政府债券净融资3357亿元，同比少1076亿元；非金融企业境内股票融资315亿元，同比多53亿元。

  “我们看到，降息、降准、再贷款、再贴现等一系列工具运用后，当前流动性保持较为宽松的局面，利率水平也在持续下降，这些都在金融数据中得到了体现，另外，信贷能够快速增长，社融增速上升，企业发债高速增长，也都表明了实体经济融资需求快速回升，说明了实体经济状况出现较为明显的改善。”中国银行业协会行业发展研究委员会主任、植信投资首席经济学家连平如是评价。

  M2增速创三年新高

  在货币供应方面，数据显示，4月末，广义货币（M2）余额达209.35万亿元，同比增长11.1%，增速分别较上月末和上年同期高1个和2.6个百分点，创下2017年3月以来M2新高；狭义货币（M1）余额达57.02万亿元，同比增长5.5%，增速分别比上月末和上年同期高0.5个和2.6个百分点；流通中货币（M0）余额8.15万亿元,同比增长10.2%。

  M2增速创三年多新高，业内并不意外。“主要是由于宽松的货币环境等因素推动，针对疫情的冲击，央行全面加强货币政策逆周期调节，持续投放基础货币，降准释放中长期资金，把握公开市场操作节奏和力度，推动广义货币M2和狭义货币供应量M1同步增长。”中国民生银行首席研究员温彬如是说。

  连平则进一步指出，M2增速上涨超11%，M1也在继续抬升增长速度，从货币数据来看，总体都是趋向改善的过程，他认为，这一现象的出现，一方面是因为央行推行了稳健偏松、灵活适度的货币政策，另一方面也是加大力度支持实体经济来对冲疫情负面影响下的体现。

  从人民币存款数据来看，4月增加1.27万亿元，同比多增1.01万亿元。其中，住户存款减少7996亿元，非金融企业存款增加1.17万亿元，财政性存款增加529亿元，非银行业金融机构存款增加8571亿元。

  针对住户存款减少现象，杨德龙推测，住户存款“搬家”，一个可能是因楼市出现局部地区小阳春，吸引了一部分储户的资金，另外可能是居民通过买基金等方式进入到资本市场所致，此外，疫情期间有大部分人收入受到影响，因此也影响到住户存款。

  降息降准仍存空间

  多位分析人士一致认为，总体来看，4月金融数据既反映了货币政策的目标和要求，同时也说明实体经济的需求在明显回升，信贷同比增长较为明显，社融有较好的表现。接下来，央行货币政策将保持偏宽松的状态。

  2020年3月22日，央行副行长陈雨露在国新办发布会上曾表示，M2和社会融资规模增速与名义GDP增速相比可以“略高一些”。王全月指出，此前央行对M2和社融的目标表述中并没有“略高”二字，此举可视为疫情冲击下央行加大逆周期调节力度的信号。此外，近期央行发布的《一季度货币执行报告》再次将“强化逆周期调节，保持流动性合理充裕”作为下一阶段政策思路，透露了二季度M2或将保持较高速增长。

  温彬同样称，下阶段，面对世界经济步入衰退，央行首次没有提及“货币供给总闸门”和“不搞大水漫灌”。可以预见，央行将采取适度的货币增长支持我国经济高质量发展，稳健的货币政策将更加灵活适度。

  连平则指出，金融数据在近两月出现持续向好态势，可以说对未来的经济运行是一个很好的支撑，在他看来，接下来，信贷、社融、M2、M1等数据，都将在未来两季度继续向更高水平攀升，实体经济状况也将得到进一步改善。连平预期，二季度经济增长的速度将较一季度出现较大幅度反弹，将进一步构筑V形反弹的右半侧。为更好地应对疫情对中国经济带来的负面影响，接下来货币政策依然会保持稳健宽松来对冲疫情压力，不乏进一步推出降息、降准等相关政策。

  “建议货币政策要与财政政策打好组合拳，要处理好稳增长、保就业、调结构、防风险、控通胀的关系，要在助力经济增长提质增效的基础上，保持国内物价水平基本稳定，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。”温彬建议。

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