战投土巴兔，58集团与贝壳的战火烧到家装界

  58集团与贝壳的竞争，有了新的赛场。在家装领域，两者在投资上默契地“撞”上了。

  7月6日，贝壳花费80亿收购圣都家装100%股权；前一天，二战IPO的土巴兔，58集团作为战投者，持股10%。一个切入整装，一个押注线上，家装赛道的战火已悄然撩起。

  2019年以“被窝”进入家装领域的贝壳说，借此收购想去探索真正意义上的“新家装”。而58集团作为2015年就投资土巴兔的“熟人”，姚劲波回忆当初投资曾说，“早期想直接把土巴兔灭了，后来发现，这个领域需要很强的线下能力。但事实上，土巴兔现在每月直接管理数万个工地，比全国最大的装修公司业务还要大几倍。”

  “这个行业很大，根本就不用去探讨，真正需要去探讨的是‘我们的存在，对家装行业的消费者和服务者意味着有什么不一样？’”贝壳在致信中如此说道。

  这观点，同样适用于意欲上市的土巴兔。作为互联网装修平台，会给消费者或服务者带来什么？

  招股书介绍，土巴兔通过赋能家装服务供应商，进而实现平台与供应商协同，为家装行业参与者提供渗透到家庭装修各个环节的全流程服务。截至报告期末，平台已累计入驻11.4万家家装企业、0.9万家家具建材供应商，成功匹配业主与装企771.8万次。

  土巴兔本次拟募集资金7.04亿元，其中，运营服务中心建设及全渠道营销建设项目拟投入3.57亿元，技术研发及数据平台升级项目拟投入2.18亿元，两者合计投入占比超八成。

  三大战投分羹45.49%

  启动上市的准备工作，从2020年下半年开始，去年9月，土巴兔开始进行拆除红筹架构及相关重组工作。

  IPO前，董事长王国彬直接持有49.06%的股份，并通过宅满意咨询间接持有0.0008%的股份，合计持有49.06%的股份，系的控股股东。

  其妻谢树英通过宅满意咨询、集采佳咨询、图满意咨询以及土巴兔咨询间接持有1.57%的股份。王国彬与其妻谢树英合计直接及间接持有土巴兔50.63%的股份，为共同实际控制人。

  此次递表，王国彬引入三大战投，经纬中国、红杉中国以及58同城。其中，Pour La Vie持股20.59%，其为经纬中国的关联方；Sequoia Capital China（红杉中国）持股14.90%，58 Shenqi(58同城）持股为10%。

  本次发行前，土巴兔总股本为 1.8亿股。IPO后，王国彬直接持股为36.80%，为第一大股东；经纬中国关联方Pour La Vie持股15.44%，Sequoia Capital China（红杉中国）持股11.18%，58 Shenqi持股为7.5%。

  而这三大战投，也是一路以来土巴兔投资方名单中的“常客”。

  在土巴兔成立的13年间，共经历了三轮融资，2011年12月曾获经纬中国数百万的天使轮投资；2013年6月，经纬中国以进行了两轮追加投次；2014年1月，土巴兔获得亿元级B轮融资，来自于经纬中国和红杉中国；2015年3月，获得经纬中国、红杉中国及58同城合计2亿美元C轮融资。

  资本抛出橄榄枝，看中的或许是互联网家装行业背后的万亿蓝海。

  土巴兔成立于2008年，以互联网家装平台业务为核心，依靠互联网与大数据技术，以线上化的形式连接业主和家装企业，从信息推荐、交易保障、质量监督等多角度，为家装行业参与者提供渗透家装各环节服务。

  线上营收占近100%

  据招股书披露，2018年至2020年，土巴兔分别实现营收5.83亿元、6.80亿元和6.15亿元；净利润分别为3862.97万元、7967.90万元和8659.75万元。

  土巴兔的收入基本上全部来自线上平台，2020年线上平台营收6.15亿元，占比近100%，在此之前，土巴兔对自营家装业务进行调整，该业务到2019年之后便全部终止。

  近三年线上比重持续增加，从2018年的85.72%增至99.94%。其中，智能订单匹配是核心角色，2019年、2020年，该业务占比均在75%以上。截至2020年，智能订单匹配贡献营收4.69亿元，占比76.25%；8.65%来自增值服务；4.52%来自金融推介服务；9.17%来自广告业务。

  也许是重点发力线上，土巴兔在2019年之后的负债率下降超过一半。招股书显示，2018-2020年资产负债率分别为118.04%、108.25%和38.07%。

  在提升经营能力上，土巴兔有一些研发上的创新，比如多种工具投入运用。乐居财经了解到，招股书中披露了一张“正在研发项目情况”的表格，其中提到，土巴兔研发项目主要集中于业务端数据服务、APP 运营建设、内容平 台建设等方面。

  2018年至2020年，土巴兔每年研发投入占营收比重分别为11.66%、9.94%和10.64%，维持在一个相对平稳的水平，3年累计研发投入超2亿元。

  近三年，花费在流量获客的费用分别约为1.42亿元、2.06亿元和2.15亿元，占收入比重分别为24.28%、30.31%和35%。

  王国彬第三次创业

  创办土巴兔，切入互联网家装赛道，是王国彬在两次创业失败之后的第三次创业。

  2000年，18岁的王国彬创办了一所计算机培训学校，主要培养程序员和设计师。后又分别开起了一家广告和装修公司，赚到了人生中的第一个1000万。

  2005年，百度上市，股价疯涨，王国彬认为“搜索引擎是整个计算机科学中最具有含金量和技术密度的一块业务”，于是23岁的他南下深圳，成立一家互联网搜索引擎公司。

  “这次创业两年左右的时间，经历了蛮深刻的失败教训。我总结失败原因是，当时有点不太专注，同时做了很多事情，分散了注意力。”王国彬说。

  反思原因和总结教训后，王国彬重新出发。2008年，王国彬创建了现在的土巴兔装修网。

  10年之后，王国彬带着土巴兔第一次角逐资本市场。港股IPO失败后，王国彬也曾表示，上市对于土巴兔来说并不是一个必要的步骤。

  “它或是整个土巴兔未来发展中一个小的里程碑，使得土巴兔有更好的渠道来获得融资。土巴兔会等待一个合适的时机再做计划。”

  三年之后转战A股，也许王国彬已经找到了他眼中的“合适时机”。

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