CBD家居闯关A股：家族色彩浓烈，净利下滑三成

  乐居财经 杨凯越 发自深圳

  豹子是“CBD家居”——深圳远超智慧生活股份有限公司（简称“远超智慧”）用来外宣的logo形象，成立四年营收就突破10亿，业绩增长速度堪比小猎豹，也被业内戏称为“豹子头家居”。

  6月9日，“CBD家居”远超智慧递交了招股书，拟在深市主板上市。招股书显示，本次IPO远超智慧拟募集资金7.25亿元，用于CBD家居惠州生产基地智能化生产改造升级项目等。

  此外，招股书还显示，与同行上市公司相比，远超智慧的毛利率远超同行水平。不过不能忽视的是，CBD家居浓重的家族色彩。

  曹树汉、杨远超夫妇是董事长、总经理，也是实控人，二人合计持有77.64%的股权，重权在握。同时，杨远超的姐姐，曹树汉的堂弟、姐夫皆在公司重要岗位任职。

  家族色彩浓厚

  细看远超智慧的招股书，账面上的资金充裕。

  招股书显示，2020年末，公司账面上的货币资金为5.83亿元，交易性金融资产为0.4亿元，合计6.23亿元。此外，公司账面上没有有息负债。

  没有负债压力，远超智慧在分红上也较大方。据媒体报道，2018年，远超智慧将2017年净利润中的2000万元发放给相关股东。2019年，其以现金方式按股东实缴出资比例向全体股东派发红利2.2亿元。值得注意的是，2018年末，远超智慧未分配利润为2.34亿元，2.2亿元的现金分红几乎将上年末的未分配利润全部掏出。

  据查，在2019年8月31日之前，远超智慧由智领投资100%持股，曹树汉、杨远超夫妇合计持有智领投资80%的股份。所以这2.4亿元的现金分红，曹树汉、杨远超夫妇分走了约1.9亿元。

  据招募书显示，2020年12月7日，远超智慧经历最后一次增资后，最大股东为智领投资，持股比例76.5%。天津红星美凯龙世茂家居有限公司持股比例4.344%，为远超智慧第二大股东，天津居然智居股权投资基金合伙企业（有限合伙）持股比例3%，为公司第三大股东。云猫投资持股147.5万股，持股比例2.26%，为公司第四大股东。

  另据企查查显示，杨远超持有云豹投资50.51%的股权。综上，截至招募书发布，曹树汉、杨远超夫妇合计持有公司2.8亿股股份，持股比例为77.64%，为远超智慧的实际控制人，杨远超任公司董事长，曹树汉任公司董事、总经理。同时，杨远超的姐姐，曹树汉的堂弟、姐夫皆在公司重要岗位任职。

  远超智慧的前身为远超有限，成立于2016年12月30日。2020年6月9日，远超有限整体变更为股份公司，更名为远超智慧。

  2020年7月31日，经远超智慧股东大会决议，同意新增8名股东，分别是天津红星、天津居然、嘉兴君才、嘉兴永尚、黄埔永平、斐君永君、斐君隆成、吴业添，公司向其增发股份784万股，每股增发价格35.65元，募资总金额2.79亿元。2020年8月26日，远超智慧就此次增资事宜完成工商变更登记。

  这些举动如今都被看作是为了上市做准备。

  两个版本的毛利率

  招股书中，远超智慧将喜临门、梦百合、顾家家居和敏华控股作为可比的同行上市公司，其言称毛利率超过同行。2018-2020年，远超智慧综合毛利率分别为43.11%、45.52%和42.86%。

  同期，4家公司毛利率均值分别为33.05%、36.25%、34.3%。报告期内，远超智慧的毛利率超出同行近10个百分点。

  不过，据媒体报道，其2020年毛利率曾有两个版本，一个是42.86%，一个是42.12%，但其招股书中并未解释具体原因。

  细分来看，2018-2020年，远超智慧电商模式下的毛利率分别为66.46%、69.33%、61.25%，高于喜临门线上销售模式下的52.60%、56.61%和53.14%和梦百合线上销售模式下的52.72%、51.41%、36.80%。2018-2020年。远超智慧经销模式下的毛利率分别为45.11%、47.87%、44.83%，同样高于梦百合同期的39.48%、45.89%、36.30%。

  对于远超同行的毛利率，远超智慧表示主要系公司与同行业可比上市公司在销售模式、销售区域、品牌结构等方面存在差异所致。

  纵观近三年，远超智慧的业绩表现呈现“倒V字”走势。2018年至2020年，公司营收分别为11.7亿元、12.2亿元、10.5亿元，其中2020年营收受疫情影响有所下降；归母净利润分别为1.91亿元、1.04亿元、1.27亿元；扣非归母净利润分别为1.85亿元、2.25亿元、1.50亿元。

  对于归母净利润近2年产生较大波动，远超智慧解释称，主要原因是公司连续进行了股权激励。2019年，公司对高级管理人员及创始核心员工进行股权激励，确认的股份支付费用金额为1.52亿元；2020年，公司又进行了第一期员工股权激励计划，确认的股份支付费用金额为4546.95万元。

  从小作坊到排队上市

  曹树汉、杨远超夫妇颇为低调，鲜少有报道。现任远超智慧总经理兼董事的曹树汉曾对媒体表示：“对于在行业中的地位，无论起步阶段的CBD还是目前发展迅速的CBD，我们一直都低调。”

  据履历显示，曹树汉、杨远超夫妇同龄，均是1973生，同为高中学历。很多年前，曹树汉奔赴创业之都深圳，从一个毫不起眼的小作坊做起，到如今年入超10亿的准上市企业。

  2000年3月，CBD寝具正式成立，是如今CBD家居的前身。为从竞争激烈的家居行业中做出差异性，曹树汉将目光锁定在家居的设计上。曹树汉曾表示：“我们的最大优势在于产品开发设计，尽管引进国外开发成果进行开发，但我们仍投入了不少的时间、金钱与精力，但这都是值得。”

  重视加盟商也是在曹树汉指挥下的CBD家居的发展重点，曹树汉认为，一个家具企业的成功，50%在于销售渠道的建设，30%在于形象包装和广告策略，20%在于销售执行。所以投资加盟商实际是优化自身的销售系统。

  针对未来的发展目标，曹树汉曾公开表示：“围绕未来三年的百亿发展目标，CBD家居将着手从广告投放、研发能力、服务水平等方面推动公司的业务发展。”

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