103亿将地产公司转给控股股东，厦门国贸“左手倒右手”？

（文/张玉 编辑/马媛媛）兜兜转转之后，厦门国贸(600755,股吧)最终还是决定退出房地产领域。

6月12日，厦门国贸发布公告称，公司及全资子公司厦门启润拟将合计持有的国贸地产100%股权转让给控股股东国贸控股。此外，公司拟将持有的国贸发展51%股权转让给国贸控股。国贸地产和国贸发展正是厦门国贸主要的房地产经营公司。

其中，国贸地产100%股权评估值为98.28亿元，国贸发展51%股权评估值为5.21亿元，由此计算，此次厦门国贸出售两个地产公司共计回笼资金103.49亿元。

剥离掉占公司总资产近四成的房地产业务显然需要极大的勇气，而厦门国贸选择将公告时间定在了端午假期的前夕。经过3天时间的消化，6月15日，厦门国贸股价报8.35元/股，涨幅为1.71%；6月16日，厦门国贸股价低开，随后一路震荡下行。截至收盘，公司股价报收8.05元/股，跌3.59%。

针对出售地产公司相关事宜，6月16日，厦门国贸相关负责人回应观察者网表示，如若交易完成，公司目前的地产项目将会随着地产公司一并转移出去。

“鸡肋”还是“鸡肉”？

公开资料显示，国贸地产业务涉及住宅、商业地产、旅游地产等多元房地产业务，由厦门国贸持股97.5%，由公司全资子公司厦门启润持股2.5%。而此次股权项目的收购方国贸控股由厦门市政府国资委100%控股。国贸控股是代表厦门国资委履行国有资产管理职能的国有企业，不从事实际生产经营活动。

厦门国贸方面表示，近年国家为保证房地产市场平稳健康发展，持续开展对房地产行业的政策调控，行业竞争加剧。同时，考虑到公司从事的供应链、金融、房地产行业均为资金密集型，高速发展需要大额增量资源支持。鉴于前述原因，公司计划逐步退出房地产行业，集中资源专注核心主业的转型升级，拓展战略新兴产业，充分利用资本市场平台做优做强。退出房地产行业所获取的资金为公司进一步跨越式发展提供充分保障。

那么，对于厦门国贸而言，退出房地产业务对于公司的大展到底意味着什么？

观察者网查阅发现，2020年国贸地产营业收入为136.66亿元，仅占上市公司营业收入的3.89%。不过，尽管营收占比不起眼，此次出售标的的资产占比并不低。2020年国贸地产资产总额为426.98亿元，占上市公司总资产总额的比例为38.55%；公司资产净额为84.38亿元，占比36.12%。

同策研究院资深分析师肖云祥表示，从上市公司的角度来看，需要呈现出好的业绩做为股东回报，但由于房地产开发重资本的特性，资金投入很多，但是在厦门国贸的的收入中房地产收入仅占3.91%，换句话说地产业务的贡献并不高，特别是在近几年房地产调控砝码不断加重，限购、限价等政策使得房地产业务的盈利能力持续下降，因此从上市公司的角度来看剥离比持有更能体现公司价值。此外，公司本身也曾表示退出房地产业的意愿。在国家“退房令”背景下，预计未来国贸控股地产业务规模减缩，甚至直接停止地产业务。

不过，也有反对声音存在。有投资者就此表示：“冷静点，卖了房地产，国贸哪还有赚钱的项目？”

从具体的利润水平来看，年报显示，2020年厦门国贸归属于上市公司股东的净利润为26.12亿元，而根据厦门国贸此前发布的公告，国贸地产2020年净利润为10.52亿元。而如果以此为计算标准，国贸地产2020年贡献的利润占到上市公司的40.27%。

一位长期关注房地产行业的业内人士向观察者网表示，厦门国贸此举并不意味着一定是要退出房地产行业，“就只是把两个地产公司卖给他的股东，也有可能是对业务条线进行的梳理。”肖云祥表示，利润体现的只是规模，要综合看盈利能力，比如毛利率、净利率等指标。

拿地扩张未停

虽然声称退出房地产行业，令人疑惑的是，今年以来，厦门国贸在公开市场上仍然没有停止拍地的步伐。

公开报道显示，5月13日，厦门市集中出让5宗地块，最终中海+厦门国贸联合体以92.3亿元竞得思明2021P02地块，楼面价50589元/平方米，配建面积36200平方米，溢价率24.7%。

此外，在今年4月的广州土拍中，融创+厦门国贸联投体以底价43.18亿元，拿下增城区荔湖街增城大道三联路段北侧18005204A20016号地块，成交楼面价为9003元/㎡。

就此，上述厦门国贸董秘办相关负责人向观察者网解释称，今年看到的新拍地项目，不是上市公司去拍地的，而是控股股东去操作的一个行为。

按照公告的说法，本次交易完成后，厦门国贸基本退出房地产行业。不过，公司仍然还有少数的房地产公司，包括厦门浦悦房地产有限公司、厦门悦煦房地产开发有限公司、厦门贸润房地产有限公司等。

“上述子公司开发位于厦门市的国贸学原项目及国贸璟原项目，项目大部分已经实现销售。上述子公司在现有项目开发销售完成后，不再新增房地产开发项目，公司将上述子公司注销、转让或变更经营范围等方式，彻底退出房地产行业。”厦门国贸方面表示。

此外，厦门国贸方面表示，公司未来拟将上述项目委托给国贸地产进行经营管理，以解决本次资产出售后与控股股东在房地产行业的同业竞争。

在中国企业资本联盟副理事长柏文喜看来，厦门国贸将地产业务转让给控股股东，意味着厦门国贸作为上市公司将彻底退出房地产开发业务，这一方面是响应国有资本退出房地产开发领域的要求，另一方面也是退出房地产开发这一一直无法做大做强、对厦门国贸形同鸡肋的领域，以便聚焦于厦门国贸的核心业务。此次股权转让后国贸控股未来相关地产业务虽然强化了业务基础与发展条件，且有国资背景作为背书，但是行业竞争的巨大压力也是不言而喻的。

上述业内人士表示，由国贸控股来运营房地产，如果不改变当前的发展节奏，或者没有新的人去注入一些想法，想要有一个比较大的发展仍面临一定的压力。