广田集团一季报业绩大增“另有隐情” “大客户依赖症”成发展短板

《投资者网》 刘恋

虽然以营收计，广田集团(002482,股吧)（002482，SZ）在装修装饰行业排名居前，但其在A股市场上的“人气”却与此不符。根据同花顺(300033,股吧)的数据显示，近期广田集团在证券市场上的人气排名已在3500名之外；而最近一次有机构发布公司的研究报告，还是在9个月前的事了。理论上说，其在A股市场上可能早已被大多数投资者的遗忘。

究其原因，或与公司业绩表现不佳有关。广田集团交出的2021年一季报显示，期内营收同比增长70.15%，净利润同比增长113.50%，但这并不能让其股东安心，因为如此增幅只是因为2020年一季度业绩基数小，如果与2019年一季度进行对比，则营收、净利润均为下滑状态。就此，一位业内人士向《投资者网》表示，“装修装饰是非常不稳定的行业，上市企业的业绩期望与实际情况之间的落差很大。”

实际上，广田集团由于业绩增速、计提资产减值以及对大客户依赖度过高等问题，一直困扰着公司及其投资者。

业绩增长乏力 减值计提拖后腿

对于装修装饰行业来说，近年来备受房地产政策趋严以及疫情肆虐的双重影响。

广田集团公布，2021年一季度营收为20.94亿元，同比增长70.15%，净利润1224.22万元，同比增长113.50%，但这与2020年一季度业绩受到疫情影响而基数较小有关。如果与疫情前2019年一季度的营收21.97亿元、净利润5241.09万元相比，营收微降而净利润降幅超七成。

实际上，广田集团业绩增长不理想以及净利润剧降的情况在最近几年早已不是什么新闻。2017年至2020年，其营收分别为125.35亿元、143.98亿元、130.46亿元、122.46亿元，在2019年以及2020年，营收分别同比下滑了9.39%、6.13%。与此同时，作为其主营业务的建筑装饰业毛利率从2018年的14.13%，下滑至2020年的12.53%。

净利润的下滑则更为严重，2017年至2020年，广田集团的净利润逐年下滑，从6.47亿元下滑至-7.84亿元。其中，即使营收增长的2018年，净利润也同比下降了46.13%，2020年则达到了惊人的645. 10%。

“这与行业大环境有关，装饰行业受到房地产、金融政策的影响特别大。”一名业内人士向《投资者网》表示，“同时也与企业自身有关，这是非常不稳定的行业，会导致上市企业为拿到项目增加营收而忽略真实的利润，形成恶性循环。”

从大环境来看，2018年以来，房地产行业及相关产业链受到政策持续调控、融资监管趋严等影响，而广田集团近年来净利润骤降还与其计提资产减值准备直接相关。

2018年以及2019年，广田集团分别计提资产减值准备4.93亿元、4.06亿元，2020年则到了9.29亿元，减少 2020 年度归属于上市公司股东的净利润 7.9亿元。

在深交所互动易平台上，多次有投资者对广田集团连续计提资产减值颇有微词，并询问追偿情况。对此，广田集团表示，“公司已通过法律手段追讨相关款项，维护公司利益。若公司后期收回已计提减值的应收款项，将形成款项收回年度的利润。”

毛利率跑输同业 大客户依赖成痼疾

“客户群是影响企业盈利状况的关键因素。”上述业内人士向《投资者网》指出。

对大客户的依赖，是广田集团近年来备受争议的问题，这也被认为是影响其议价能力从而导致利润较低的因素之一。

随着装修装饰行业竞争的加剧以及疫情的影响，小公司逐渐退出市场，行业集中化程度有所提升，尽管如此，“大行业、小企业”的显著特征依然难以改观。

据东方财富(300059,股吧)网的数据显示，装修装饰行业平均毛利率为19.57%，广田集团属于毛利率靠后企业。从产品分类来看，2020年其装饰施工毛利率为13.46%，装饰设计仅1.45%，园林绿化以及土建施工分别为5.33%、1.56%。

多位装饰设计从业者对装饰设计毛利率仅1.45%这一点表示惊讶，有业内人士提出：“按理来说，设计的利润是高于施工的，不过不清楚对于一个集团来说会如何计算这一数据。”

在广田集团2020年度业绩说明会上，有投资者提出：“是否存在对大客户的依赖？”

对此，董事长范志全表示：“公司住宅精装修业务主要以大型房地产商为主，从而使得公司客户集中度较高，公司将积极拓宽业务渠道，深耕优质客户及重点项目，聚焦政府民生项目，优化业务结构。2020年，公司与政府、央企、国企客户签订合同金额25.56亿元。”

25.56亿元，即相当于占2020年公司总营收比重的五分之一，其实，公司更多营收则由其第一大客户——中国恒大集团“贡献”。2020年，广田集团前五名客户合计消费金额达65.14亿元，占总销售额比例的53.19%，其中，中国恒大集团占比达44.92%。

但广田集团强调称，“随着公司大客户、大项目战略的推进，公司对除中国恒大集团外其他客户的营业收入将会不断增长。”《投资者网》梳理公司财报发现，其实这一说法屡次出现在公司年报中。但公司实际改观情况并不明显，这从过去几年其第一大客户销售额占比情况中可见一斑。

2017年，中国恒大集团销售额所占比例达到近5年的低点41.94%，但随后的2018年升至48.65%，近两年虽微降但依然没有回到2017年的水平。

上文中业内人士提出：“通常，装修装饰行业的销售与企业关系网绑定，特别是在近10年市场已经固化，想要抢占别的市场会很难。”

在当前的房地产行业形式下，大客户较为集中的企业对大客户的敏感性更高，对此类企业而言，如何探索新的利润增长点就显得更为重要。

就此，广田集团在年报中提到，“将探索创新业务，夯实设计+施工全产业链生态圈，培育新的利润增长点。此外，公司将不断加大、加快装配式装修业务发展力度。”

《投资者网》留意到，2020年，其装配化装饰施工业务营收为3.63亿元，同比翻了两倍，但占总营收比重仅2.96%。今后，作为装修装饰行业领跑者的广田集团能否拓宽“朋友圈”，探索新的行业生态故事？值得关注。（思维财经出品）■

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