《你好,李焕英》推盘手联合恒大,房企影视梦成色几何?

3月2日，《你好，李焕英》票房达48.66亿元，领跑春节档，目前位居中国电影票房总榜第3位。猫眼电影预测，《你好，李焕英》总票房有望达到52亿元。如果预测成真，《你好，李焕英》将位居中国历史电影票房第二位，仅次于《战狼2》。

票房黑马背后隐匿着资本狂欢。猫眼电影数据显示，《你好，李焕英》共有8家出品方和4家发行方，恒腾网络均在其列。2月21日，恒腾网络发布公告，明确其全资子公司儒意影业为《你好，李焕英》的主要出品方和最大保底发行方。虽然没有提及具体收益，但无疑坐实了之前媒体热议的“最大赢家”的猜想。

2021年1月20日，恒腾网络收购儒意影业完成后进行了股份合并，合并后恒大仍是第一大股东，持股38%，腾讯持股14.1%，儒意影业原实控人柯利明持股27%。这也就意味着，《你好，李焕英》热映，恒大能吃到肥肉。

这并不是全部。近日，恒腾网络与恒大旅游集团签署战略合作协议，承诺将儒意影业持有的电影、电视剧的知识产权授权给恒大旅游，恒大旅游有权在全国14个童世界主题公园使用相关IP。双方的合作将延伸到IP及衍生品的开发运营上。

除了《你好，李焕英》之外，儒意影业的代表影视作品还有《送你一朵小红花》、《唐人街探案》、《致我们终将逝去的青春》、《芈月传》、《琅琊榜》等等。恒腾网络与恒大旅游的合作落地之后，这些影视作品的IP形象和影视周边都有可能出现在恒大童世界中。

恒大在下一盘影视文化大棋。

01 恒大的影视文化棋局

实际上，早在2010年11月，恒大就斥资8.5亿元，成立文化产业集团，布局文化全产业链。恒大文化的发展愿景带有极强的恒大风格：成为国内规模最大、专业性最强、影响最广的文化产业公司。

其后两个月内，恒大注册成立了恒大经纪、恒大影视、恒大院线、恒大音乐、恒大动漫，2011年12月又成立了影视发行公司。六大公司覆盖了文化产业链条的上中下游，奠定了恒大文娱版图的基本格局。

在经营中，恒大文化延续了恒大“大开大合”的打法，其中最引人注目的是影视、院线和音乐三家。

恒大影视成立伊始便参与了建党90周年献礼片《建党伟业》，与范冰冰工作室建立合作关系，利用主旋律、红色精神和名人效应造势。

恒大院线定位高端，旨在打造“家门口的五星级电影院”，计划在三年内打造70多家影院、500余块荧幕。

恒大音乐邀请了宋柯和高晓松坐镇，分别担任恒大音乐公司的董事总经理和董事音乐总监。2013年11月，宋柯在接受媒体采访时回忆与许家印的初次会面：“许老板当时就和我说，我们要么不做，要做就做最好最大”。

高晓松、宋柯在恒大音乐发布会现场获颁聘书 图片来源：中新网

2014年初，大张伟献唱春晚，《倍爽儿》爆火，恒大音乐向他抛出了橄榄枝。5月20日，大张伟在北京召开新闻发布会，高调宣布签约恒大音乐，成为恒大音乐麾下最知名的歌手。

聚光灯下，恒大文化亮点不断，终于在2015年12月4日迎来高光时刻，挂牌新三板，号称国内唯一一家将院线、音乐、影视、动漫、发行、经纪等六大产业整合的文化“明星股”。

但好景不长，先后经历了发行股票方案流产、资产重组未竟等挫折后，恒大文化于2016年12月7日终止挂牌。从上市到退市，仅一年。

恒大文化的财务情况也不甚理想。

2013-2015年，恒大文化营收分别是0.82亿元、1.36亿元和2.02亿元，净利润-1.26亿元、8.77亿元和6.89亿元。而同期，恒大集团营收分别是936.72亿元、1113.98亿元和1331.30亿元，净利润分别为137.09亿元、180.16亿元和173.40亿元。

从财务数据来看，和地产主业比起来，恒大进军影视文化，“费力不讨好”。恒大费心经营五年影视文化，发现最赚钱的还是卖房。

不止如此，细看恒大文化的营收和净利润，发现2014年和2015年净利润远大于营收，这是因为在营收之外，恒大文化还有大额投资收益。如2015年，恒大文化处置了两个2014年购入的基金，取得基金利润分配21亿元，并赎回本金8亿元。

论基金投资的自我修养，恒大文化跑赢了绝大部分散户。但扣除非经常性损益之后，恒大文化2015年的利润由正转负，亏损近6835万元。

金主的耐心都是有限的，即便是“亲儿子”，利润迟迟没有起色，也逃不开被“雪藏”的命运。

2017年9月30日，恒大影视发布新浪微博，为战斗剧情新片《空天猎》造势，“喜迎祖国68岁华诞，献礼十九大”。这是该认证账号最后一条微博。而早在2015年7月，宋柯和高晓松就牵手转投阿里。2016年9月，大张伟与恒大音乐的合约到期，之后也未能找到公开续约的消息。

2018年7月12日，“恒大系”公司嘉凯城收购明星时代影院和艾美影院100%股权，当时有业内人士解读，嘉凯城有望成为恒大布局影视领域的重要平台。

其后恒腾网络横空出世，又有另立门户，东山再起之势。恒大有地产、快消、健康、体育、新能源等业务，腾讯则有强大的互联网和移动互联网、云计算和大数据背景，两大巨头跨界联手，融合发展。恒大作为第一大股东，在恒腾网络的业务中占据主导地位，有腾讯的平台和技术加持，影视文化业务又有了新的想象空间。

到现在，恒大官网上已不见文化集团的影子，取而代之的是嘉凯城和恒腾网络，一个专注院线，一个着力内容制作、IP开发和线上渠道等等。恒大要想在竞争激烈的影视红海市场上脱颖而出，恐怕除了花钱买买买，还要多和腾讯探讨探讨。

02 尴尬的万达电影

万达的影视梦想的起航时间比恒大要早得多，是房地产“从文”的“老大哥”。

早在2003年，王健林就对外宣称，要进军电影产业。2005年1月20日，万达院线（2017年更名为万达电影）正式成立，在哈尔滨、大连、天津、南宁、武汉等地先后设立万达电影城。

王健林在2006年上半年的工作总结大会上谈到：“电影是一个没有天花板的产业。”

2007年，万达自有投资影院28家，荧幕200块，票房3.25亿元，全国排名第四；2009年，自有投资影院50家，荧幕400块，成为当年唯一票房超8亿元的院线，全国排名第一。

2015年1月22日，万达院线挂牌深圳中小板，开盘后连续走出11个涨停，股价从1月22日的21.35元/股，上涨到2月5日的79.73/股，被称之为A股“院线第一股”。

万达的影视野心，远不止院线业务。2011年6月，万达耗资5亿元成立万达影视制作公司，形成电影产业的完整产业链。

2012年12月，万达文化产业集团正式成立，涉足电影院线影视制作、舞台演艺、电影科技娱乐、主题公园、连锁娱乐、报刊传媒、字画收藏、文化旅游区等10个行业。万达官网介绍，万达文化集团“已成为万达新的支柱产业”。

万达电影是万达文化在境内的唯一一家上市公司，以影院投资建设和运营管理主业，具体包括院线电影放映，销售卖品，发布广告，电影、电视剧制作和发行，游戏发行等。2018年12月25日，万达电影年观影人次首次突破2亿，2019年12月30日，第600家万达影城在广州开业。万达电影的票房、观影人数和市场份额已连续十年位居市场首位。

尴尬的是，万达电影的规模优势并未转换为利润优势。2020年上半年，万达电影观影营收5.33亿元，是最主要的营收来源，占比27%。但对应的观影成本为17.61亿元，院线运营成本高企，入不敷出。

如果说疫情导致2020年上半年院线业务疲软，那2019年的业绩更具代表性。2019年万达电影观影收入91.22亿元，在总营收中占比59.1%，对应成本85.19亿元，在总成本中占比76.1%。观影利润仅6.03亿元，在总利润中占比14.23%。万达电影的观影利润仅为广告利润和电影制作发行相关利润的一半。

 2019年及2020年上半年万达电影主营业务构成分析 资料来源：东方财富

从合并利润表来看，2019年万达电影营收154.4亿元，净利-47.22亿元。受疫情影响，到2020年9月30日，万达电影总营收32.14亿元，同比下降72.28%，净利-20.34亿元，同比下降-345.21%。最近，万达电影计提商誉及资产减值准备40-45亿元，进一步加剧万达电影2020年的业绩亏损。

不止万达，《电影情报处》曾对2019年上半年票房TOP50的国产电影进行盈亏统计，发现盈利的电影仅13部，盈亏平衡的电影4部，亏损33部，亏损率达66%。

在电影的分账中，一般要缴纳3.3%的特别营业税，以及5%的电影事业专项资金，剩余91.7%为可分账票房。

在可分账票房中，院线和影院提留57%，中影数字提留1-3%发行代理费。剩余的40-42%归于电影制片方和发行方（大都为40%），剩余部分还需要刨除影片发行方的发行代理费用，一般为可分账票房的2%-6%。发行方预付影片宣发费用，或像《你好，李焕英》一样选择保底发行，则发行代理费更高。

一般而言，经过分账后，制片方的票房回款约为总票房的33%。以《刺杀小说家》为例，有媒体报道其制作成本为4-5亿元，仅看制作成本，票房就需要达到12-15亿元才能回本。

猫眼专业版数据显示，到3月1日，上映17天，《刺杀小说家》票房仅8.99亿元，预测票房9.8亿元，大概率会亏损。

电影与房地产是两个不同的行业，2019年北京楼市销冠寰宇天下，单盘销售额就达到了106.1亿元，而中国历史上票房最高的《战狼2》，票房总计56.93亿元。根据中指研究院的数据，2019年全年重点城市开盘4145次，而同期电影总数为1037部。

电影与房地产的行业体量、回本概率和运营周期完全不同，但这并不妨碍王健林公开表示“电影行业是我的梦”。

03 地产巨头的影视梦

王健林追梦，东方影都就是其耗资500亿元，打造的“东方好莱坞”。

2013年9月，青岛东方影都影视产业园举行启动仪式，启动仪式的红毯环节众星璀璨，包括莱昂纳多•迪卡普里奥、妮可•基德曼等好莱坞明星，以及章子怡、李连杰、梁朝伟等国内名人。

2016年10月，王健林在洛杉矶万达电影峰会发表演讲，他预测未来十年中国电影市场的票房会连续保持15%的增长，好莱坞应该加强与中国的合作，分享中国电影票房增长的蛋糕，而青岛东方影都，将给好莱坞带来更多机会。

2016年到2020年，中国电影票房分别为457亿元、559亿元、609亿元、642.66亿元和204.17亿元，同比增长3.73%、13.45%、9.06%、5.4%和-68.23%。王健林的预言并未成真，而万达，也没有如期分享到中国电影票房增长的蛋糕。

演讲后不到一年，万达就因为文旅项目占用资金过多，运营周期过长，负债压力激增，将东方影都在内的13个文旅项目91%的股权转让给融创。从此，融创接棒万达，开始了新的影视文化征途。

青岛东方影都易主之后，融创旗下的地产、文旅和文化板块对东方影都进行了“拆分”，其中东方影都融创影视产业园被划入融创文化麾下。在这一影视产业园中，后来诞生了票房爆火的《疯狂的外星人》、《流浪地球》、《环太平洋：雷霆再起》等影片。

融创文化集团成立于2018年12月31日，由融创“太子”孙喆一坐镇，旗下拥有融创影视、乐创文娱、东方影都融创影视产业园、乐融、梦之城文化、Base等业务板块。并将“动画+科幻”确定为具体的业务方向。

在动画方面，融创文化收购梦之城，将阿狸、罗小黑等IP纳入动漫矩阵，随后打造了罗小黑首部电影《罗小黑战记》、开发制作《许愿神龙》，并向线下落地多家“阿狸的茶与店”等，动作不断。

在科幻方面，融创文化参与项目《曼达洛人》，联合出品电影《刺杀小说家》，与四川科幻世界杂志社合作成立融创科幻影业等，发展脉络清晰。

在红海之中，融创文化试图走出一条个性化、差异化的发展道路。在融创品牌和财力的背书下，融创文化发展正劲，但在专业程度、内容整合和业务协调等方面仍面临很多质疑，等待时间来解答。

除了恒大、万达和融创，保利、新城控股、华润、绿地等地产巨头在影视文化方面也有涉猎。

保利2002年就成立了保利影业，在业内十分老牌，但扩张速度不及万达。保利影业时任常务副总经理陈鹏在接受媒体采访时曾表示，保利影业对项目要求比较高，不过分追求数量和规模。所以和万达相比，业务发展不愠不火。

新城控股也开展了院线业务，旗下布局有星轶影城，到去年12月31日，星轶影城历时5年，在全国开业了100家门店。华润2017年成立华润影业，打造自营影城——万象影院。万象影院定位高端，仅在华润的商业项目中开设。此外，绿地也曾涉足电影产业，如投资拍摄《红星照耀中国》，但动作不多，仍处于试水阶段。

因为有落地的物业资源，所以大部分房企涉足电影文化，多从影院着手，有余力之后再向影视产业链的上下游延伸。但从之前万达电影的财务数据可以看出，影院的运营比商场的运营要难得多。

而以内容为核心的影视产品大都是非标品，可复制性低，难以规模化，投资回报周期长，与房地产项目的属性完全相反，这些都不是钱能解决的。而房企投资影视文化的逻辑，大都停留在收并购，财务投资和影院建设上。

在分食影视文化蛋糕的各方势力中，有钱的不止房企。在房企之前，“煤老板”曾是影视投资的主角，而现在，互联网成为影视文化投资的新“金主”。

与房企相比，互联网企业与影视文化之间无疑有天然的亲近性，如腾讯视频、阿里影业、爱奇艺、bilibili等等。进场的互联网势力越来越多，他们不仅有资金，也有技术，还有平台，以及专业的制作团队和优质宣发渠道。

对比来看，进军影视的房企有什么？钱、商场和电影院。

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