长租公寓新思维：轻重资产持续分离

饶贤君/文 对整个长租公寓领域而言，“重资产”的定义并不十分明确。

严格意义上，分散式长租公寓并没有重资产，长租公寓品牌以二房东的身份从房东手中获取房源，经过装修后租赁给消费者，资产的所有权归属于房东，但企业提前按照合同支付了租金，获取了房屋的租赁权。因此，二房东模式介于持有型的重资产与运营型的轻资产模式之间，行业内通常称为“中资产”模式。

而在集中式长租公寓领域，如果品牌同时是资产的持有者和运营者，即属于重资产模式，如果品牌是为资产的持有者进行资产代运营，则属于轻资产模式。此外，同样也有与资产持有者签订长期租赁合同，进行资产运营的二房东中资产模式。

房地产开发企业旗下的长租公寓品牌大多属于重资产模式，非房企旗下长租公寓品牌则大多以轻资产、中资产模式为主，重资产占比较低。

2020年，随着长租公寓行业频繁爆雷，社会公信力急速下降，分散式长租公寓的两大头部企业青客（QK.NASDAQ）与蛋壳的（DNK.NASDAQ）的危机更是为二房东模式敲响了警钟，自如、相寓等纷纷收缩房源规模，加强精细化管理。

集中式长租公寓则在行业的低谷期看到了更多机会。

国内一家头部长租公寓CEO曾对记者表示：“从某种意义上说，爆雷是有一些正面意义的，正是因为行业的问题暴露了，所以相关部门更觉得需要规范这个不成熟的市场，2020年，各地密集出台了大量行业的规范条例、补助鼓励政策，最重要的是，各地政府为增加租赁住房用地供给给出了积极信号，国企央企资本机构纷纷入局，为行业的未来健康发展，打下了良好的政策面和资金面基础。”

2020年，深圳、武汉、成都、合肥、南京、昆明等众多一二线城市相继出台了增加租赁市场供应的政策，通过允许空置率较高、运作效率较低的部分非住宅不动产进入住房租赁市场，盘活闲置的非住宅资产。

例如，深圳允许不动产权证用途为办公、商业的不动产改建为租赁住房；武汉部分区域允许将商业和办公存量用房改造为租赁住房；南京则批准已建成并具有一定规模的商业、研发、办公、酒店、厂房等存量用房改建为租赁住房。

从政策落地的实际情况看，各地新增的租赁住房供给主要由地方国企、大型央企、大型金融机构旗下相关平台负责开发建设，如平安不动产、建信住房、上海城投、北京城建(600266,股吧)、深圳人才安居集团等，具备极强的社会公益属性。

这些机构、资本方具备类似的特点——保持开发者、持有者的身份，将资产的运营增值服务交给社会企业及机构。

举例而言，自如与广州开发区金控集团合作开发了“自如里?广州黄埔凯得家青年社区”；安歆与杭州政府合作打造了蓝领公寓；魔方公寓与温州高新技术开发区建设投资有限公司合作运营了人才公寓；乐乎与建信住房、北京城建等地方政府和国资集团合作运营了多个项目。

由具备资金优势、开发优势的资本方建设并持有，长租公寓品牌则通过合作运营获取资产增值红利以及保底收入，相互在专业领域各取所长的合作模式正在越来越多的地方性长租公寓项目实行。

对着重发展轻资产模式的集中式长租公寓品牌而言，这样的趋势在2021年可能会更加明显，2020年12月，中央经济会议提出，在租赁住房建设上，“国企和民营企业都要发挥功能作用”。

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