【绿色食品】环保罚款黑旋风不断,燕京啤酒 营收、净利“踩雷”

作者：董馨

据燕京啤酒（000729.SZ）半年报显示其营收、净利均出现了不同程度的下跌；仅在2019年7月这一个月内就发生了多达15次的环保罚款。然而一波未平，一波又起，2020年10月8日，燕京啤酒发布公告称公司董事长、总经理赵晓东因涉嫌职务违法被有关部门立案调查并采取留置措施，不能正常履职。

在中国酒类存量挤压态势下，作为曾经的啤酒大佬，燕京啤酒不得不顺应高端化的必然发展趋势，提出了中高端、年轻化转型策略，然其成效几何，还要交给市场来检验。

上半年营收、净利双跌，发展颓势早有“苗头”

据中报显示，2020年上半年燕京啤酒营业收入约为55.65亿元，同比下降13.88%；归母净利润为2.69亿元，同比下降47.46%。

从产品来看，上半年啤酒营收同比下滑13.63%至51.78亿元；茶饮料营收同比下滑24.94%至0.29亿元；矿泉水营收同比下滑22.16%至0.16亿元；其他产品营收同比下滑17.62%至3.22亿元，只有饲料营业收入同比增长27.07%至0.19亿元。

从地区来看，据半年报数据显示，华北、华东、华南、华中、西北五大区域在燕京啤酒总营收中的比重分别为44.73%、8.41%、30.61%、9.78%和6.47%，营业收入比上年同期分别减少8.34%、18.64%、19.25%、14.58%和15.09%，五大销售区域的业绩也均处于下滑状态。

受新冠疫情影响，啤酒行业多数企业处于营收下滑、净利增长状态，例如青岛啤酒、华润啤酒、珠江啤酒、重庆啤酒、香港生力啤。此外，惠泉啤酒甚至实现了营收和净利润的双增长，营收同比增长7.93%，净利润同比增长48.5%。然而燕京啤酒表现出的却是营收净利双跌，其营收和净利润增速在7家啤酒上市公司中均排名倒数第二。燕京啤酒上半年营收只有青岛啤酒的三分之一左右，是华润啤酒的31.97%。

对此，公司回复称2020年上半年，公司的生产经营受疫情影响，面临较大压力。二季度以来，随着复产复工加快，生产经营活动有序开展，公司啤酒销量从四月份开始，实现连续增长，营业收入显著提速，净利润同比增长达两位数。今年二季度，公司实现啤酒销量149.35万千升，同比增长6.83%；实现营业收入35.6亿元，同比增长18.14%；实现归母净利润5.15亿元，同比增长13.60%。

不过燕京啤酒二季度增长并未整体上扭转燕京啤酒下滑的态势。今年一季度，公司实现啤酒销量60.34万千升，同比下降48.88%；实现营业收入20.05亿元，同比下降41.86%；归母净利润亏损2.46亿元，相较于2019年第一季度0.59亿元，同比下降518.03%。

然而实际上，燕京啤酒2020年上半年营收、净利润双双为负并非意外，自2013年营业收入达到137.48亿元的顶峰后，就连跌了五年，发展颓势早已显现。

如图所示，2015至2019年燕京啤酒的营业收入分别为125.38亿元、115.73亿元、111.96亿元、113.94亿元和114.68亿元，2015—2017年其营收增长率均为负，2018年后其营收增长率才逐步转正，但是其2018年和2019年的营收增长率也仅为1.32%和1.10%。2015年至2019年，其归母净利润分别为5.88亿元、3.12亿元、1.61亿元、1.80亿元和2.30亿元，整体也呈现出下降趋势。

一方面是业绩的下滑，另一方面燕京啤酒的销量也在下滑。数据显示，2015年—2019年燕京啤酒实现的啤酒销量分别为483.0万千升、450.36万千升、416.02万千升、392.0万千升和381.16万千升，下滑幅度不小。2020年上半年公司实现啤酒销量209.69万千升，然而2019年同期，燕京啤酒已实现啤酒销量257.85万千升，同比下降18.68%，远超今年上半年国家统计局公布的中国规模以上啤酒企业累计产量较去年同期下降9.5%这一数值。

存货变现速度慢，偿债能力较弱

如图所示，从公司的营运能力来看，2019年燕京啤酒的应收账款周转率为46.85，远低于于啤酒行业应收账款周转率平均值99.01。2019年公司的存货周转率为1.8，较之2017年的1.85和2018年的1.82略有下降且低于啤酒行业存货周转率平均值3.65，说明与整个啤酒行业相比，燕京啤酒2019年的存货变现较慢，资产流动性较弱。2020年上半年，燕京啤酒的存货周转天数高达218.53天，而同期的青岛啤酒和重庆啤酒分别是54.19天和66.54天，也印证了燕京啤酒存货变现速度较慢的事实。

如图所示，在偿债能力方面，从短期偿债能力来看，2019年燕京啤酒的流动比率为1.68，低于标准值2；速动比率为0.76，低于标准值1；现金比率为065，高于标准值0.2。从近五年来看，2019三项指标的数值均较2018年有所提升且为近五年中的最好值，说明燕京啤酒的资产变现能力和短期偿债能力有所提升，但总体来看仍然较弱。

从长期偿债能力来看，2019年燕京啤酒的资产负债率为23.93%，较之2018年的22.24%有所提升，但远低于企业资产负债率在40%—60%这一区间的标准值，说明企业的长期偿债能力较弱，还有很大的提升空间。

董事长涉嫌职务违法，曾经的啤酒大佬掉队

10月8日，燕京啤酒发布公告，公司董事长、总经理赵晓东因涉嫌职务违法被有关部门立案调查并采取留置措施，不能正常履职。其工作人员回应称，公司就对各项工作已进行妥善安排，公司董事会及管理层将确保公司正常运营，双节期间加强与终端客户消费者的交流，提升消费者对公司的信任和好感度。

然而，针对董事长、总经理赵晓东涉嫌职务违法的具体缘由、当前进展、以及对公司未来发展的影响，标准排名向燕京啤酒发出来调研函，截止发稿前，未收到回复。

燕京啤酒作为一家国有企业，保守被动、转型缓慢、人员冗杂、效率偏低，有一些老国企的通病，市场化转型和创新意识都不够，而啤酒行业又在向高端市场化转型，“内忧外患”的情况下，燕京啤酒掉队也是在所难免。

赵晓东在任期间，缺少市场化的运营理念，变革动力不足，导致燕京啤酒的高端产品一直难有起色。因此，燕京啤酒目前不是撤换一个董事长就能解决问题，而是需要一位有魄力、有前瞻性的掌舵人引领经营体制逆势转型，巩固并拓展根据地市场，扭转被动挨打的尴尬局面。

另外，在开疆拓土的赛道上，燕京啤酒仍有诸多空白和弱势渠道需要填补。整体来看，全国性布局的啤酒企业和在经济发达或啤酒消费者集中的地区布局的企业在市场能力和成本控制方面更有优势，全国性布局的青岛啤酒、华润啤酒表现较好，地区性布局的珠江啤酒、重庆啤酒、福建啤酒、惠泉啤酒表现良好。

北京、广西、内蒙三地作为燕京啤酒的三大基地及利润市场。其中广西、内蒙国内经济实力与人均可支配收入较低的省份，明显制约了燕京啤酒产品结构升级的战略前景,事实上弱区域布局的业务受限于消费潜力表现不好也属正常。同时，北京作为国内外啤酒企业必争之地，燕京啤酒的高端化之路亦非坦途。然而其在华东市场的销售占比一直很低，2019年仅有7.35%。近年来，燕京啤酒在销售及品牌建设方面的投入力度也有所欠缺，整体的销售费用率明显落后于青岛啤酒、珠江啤酒、华润啤酒等主要竞争对手。

燕京啤酒体量比较小，市场覆盖面也比较小，只是在北京、内蒙古、两广以及福建等地区销售发展，还称不上是真正意义的全国性品牌。所以在整体创新升级的过程中，它的整体发展空间并不大，这是制约它整体发展的一个很重要的因素。

原本的老大、市场的领先者燕京啤酒，如今已经在竞争中落下队来，仅200亿元市值的燕京啤酒同市值为1573亿元的华润啤酒、市值1022亿元的青岛啤酒早已不在一个重量级上。

打好“中高端、年轻化转型”这场“翻身仗”？

燕京啤酒近年来逐步掉队多少也和其产品结构有关。其管控模式决策效率低，在中高端品种市场投入保守，市场经营墨守成规，缺乏中长期中高端品牌培育的长远规划，使得其只能在中低端品种领域微利经营。

目前国内啤酒消费市场的发展逐步由“量”转“质”，单纯依靠扩产拉动业绩增长已经难以为继，因此“高端化”逐渐成为啤酒圈的关键词。高端产品毛利率较高，可缓解成本压力。业内预测，未来10年高端啤酒市场的增长率会保持在20%以上，而低端市场的增长率则仅为6%甚至更低。

目前我国高端啤酒市场分布中，前五名分别是百威，青岛，华瑞，嘉士伯和喜力，这五个品牌合计占到78.4%的市场份额。其中，百威、嘉士伯本身具备先天优势，百威英博在中国高档啤酒市场的市占率更是达到46.6%，华润、青岛也在发力精酿啤酒。

燕京啤酒显然也意识到这一点。为改变品牌架构单薄与形象老化的现状，公司产品结构也形成了“以清爽酒为基础、以中档酒为主突破、以高档酒提升品牌价值”的战略。

2019年，燕京啤酒着力布局高端市场，陆续推出燕京U8、燕京7日鲜、燕京八景文创产品等中高端个性化新品，同时推出瓶装定制服务，扩大个性化中高端产品供给。2020年，燕京啤酒进行一系列的品牌年轻化转型。5月，燕京啤酒签约王一傅作为品牌代言人，6月，燕京啤酒携手《乘风破浪的姐姐》进行抖音直播带货等多重花式营销。

在中高端转型方面，目前燕京、华润雪花和青岛啤酒都在布局中高端啤酒品类培育，但是目前中高端啤酒领域仍然是百威英博啤酒一家独大，主要原因还是保守的财务管控导向市场投入体制制约了国产啤酒的高端化消费者品牌互动和口感培育这样的前置性市场投入。

虽然燕京近年来推出了包括瓶装定制在内多款中高端差异化产品以及定制酒，试图实现品牌高端化，在消费升级趋势下发力年轻化市场，并且为突破口，摆脱低端化品牌形象，但是从目前来看，受制于品牌力不足，新产品培育周期较长，整体贡献率有限。

燕京啤酒之所以近年业绩惨淡，与其高端产品乏力分不开，如果不尽快提升高端市场份额，未来或有被边缘化的风险。从长期来看的话，高端化既是燕京啤酒的必然发展路径，也是中国酒类存量挤压态势下竞争的必然选择。然而其中高端、年轻化转型策略成效几何，还要交给市场来检验。

“提质增益”，研发、质量双发力

如图所示，2019年燕京啤酒研发投入约为2.77亿元，同比增长11.11%。公司拥有雄厚的技术力量，先进的生产工艺和国内最先进的产品检测仪器，综合实力位于行业前列。报告期内，公司利用国家级科研中心及国家级实验室的强大研发能力，产品创新速度加快，促进高科技成果转化，力求通过技术创新提高产品质量，从而为消费者带来品质不断提升的啤酒。

2019年，公司推出的新产品燕京U8,体现了燕京对品质的精益求精与不懈追求。在每一个啤酒酿造环节上，公司始终坚持用户至上、品质为尊的理念，首创“6σ工艺”体系，成功开创“小度酒”新品类。

燕京啤酒先后通过了ISO9001质量管理体系认证、食品安全体系认证、HACCP认证、ISO14001环境管理体系认证。报告期内，公司进一步推进卓越质量管理体系构建工作，持续改进内在质量控制水平。燕京啤酒在生产过程中，认真落实企业对产品质量安全的主体责任，从原料采购、生产管理、技术工艺等环节严加控制，有序推进各项质量提升工作，全力打造消费者放心、绿色、安全、健康的产品。

环保罚款黑旋风不断，何以“清爽感动”？

自称全力打造“清爽感动”的世界，却表里不一。据燕京啤酒2019年社会责任报告显示，2019年3月，燕京啤酒（赣州）有限责任公司收到赣州市生态环境局行政处罚决定书，对公司废水排放超标一次的事项罚款10万元。

事件发生后，燕京啤酒第一时间制定了废水总磷超标整改方案，对总磷在线自动监测设备由设备厂家、运维方进行一次彻底维护；同时对所有环保在线自动监测设备进行一次专项标定，并对加药澄清池进行技改，增长加药除磷的反应时间。根据该公司废提供的检测报告显示废水排放达到环保排放标准。

然而，据企业预警通显示，燕京啤酒在2019年7月这一个月内就发生了多达15次的环保罚款，其处罚事由多为机动车排放污染物超标。

打造“绿色工厂、绿色燕京”一直是公司发展环保工作的理念。为进一步增强责任意识，加强环保管理，杜绝此类事件再次发生，作为环境保护部门公布的重点排污单位，燕京啤酒在报告期内自称高度重视环保。

燕京啤酒委托第三方对公司废水污染物、锅炉废气污染物、厂界噪声进行定期检测，其中废水总排口安装总磷、COD、氨氮、pH、流量自动监控系统，公司每天使用自测设备对废水进行检测，所有监测数据基本达标。

此外，公司及子公司利用好氧和厌氧技术处理后的污水中会产生大量沼气，将沼气作为动力车间锅炉燃料；利用二氧化碳回收净化装置，将啤酒发酵后产生的二氧化碳进行回收，用于啤酒灌装备压，既提高了啤酒的质量又减少了CO2的排放。为了节约宝贵的水资源，公司及子公司开展了设备改造，将制麦工艺水资源二次利用率提高到了95%。燕京啤酒还从湿酵母中提取酒精供公司制冷车间使用，剩余的酵母进一步加工成酵母粉销售。现在废酵母的开发利用已成为公司新的利润增长点。

可是，据2019年年报表示，公司仍然面临一定的环保风险。作为国家环保部认定的环境友好企业和北京市循环经济试点企业，随着全社会环境保护意识的增强和国家环境保护力度的加大，预计未来针对啤酒生产的环境保护要求还将持续提高。

针对上文提及的相关问题，标准排名向燕京啤酒发出调研函，截至发稿，未收到回复。

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