应积极稳妥推进存款利率市场化

  对是否降低存款基准利率、何时采取降息措施，应综合评估，适时实施。调整存款基准利率，可按照“先长期、大额，后短期、小额”顺序，有差别、分步骤地推进。比降低存款基准利率更重要的，是积极稳妥推进存款利率并轨工作，深化存款利率市场化。

  近一段时间，降低存款基准利率的呼声较高。是否降低存款基准利率，应综合考虑并适时抉择。更重要的是，在贷款利率“两轨并一轨”取得进展的情况下，应积极稳妥推进存款利率并轨工作，深化存款利率市场化，提高金融资源配置效率。

  新冠肺炎疫情发生后，金融业特别是银行业机构纷纷采取措施，在资金汇划、信贷投放、财物捐赠等方面，有效支持了疫情防控和复工复产，彰显了与实体经济共克时艰的担当。从货币信贷看，银行业普遍采取下调利率、减免收费、延期还款等措施，在加大信贷投放的同时减轻企业负担。在经济下行周期，此举对银行全年盈利增长造成了影响。如果未来资产质量下行，银行业绩增长压力将更大。长期来看，这将影响银行服务实体经济的意愿。

  目前，存款是银行负债的最主要来源。随着资管新规等深入实施，同业负债持续压降，存款占比进一步提高。在市场竞争加剧的情况下，近年来中小银行负债成本上升明显，普遍在2.4%以上，不少中小银行甚至超过3%。因此，在存款以基准利率为定价基准的情况下，下调存款基准利率，可直接降低银行特别是中小银行负债成本，进而提高银行加大信贷投放意愿，有助于降低企业融资成本。

  但是，降低存款基准利率是一把“双刃剑”，应权衡利弊，综合考量。虽然银行存款中的一部分来自于结算资金，这部分资金对利率并不敏感，但在存款基准利率显著低于消费者价格指数（CPI）的情况下，若进一步降低利率，对广大储户而言并不公平。从笔者调研的情况看，偏爱存款的储户多为低收入群体和农村客户。如果存款实际利率过低，储蓄率可能继续下降。对银行来说，或将加剧存款分流，促使一部分存款流向收益更高的理财产品或其他领域。对网点渠道少、品牌形象弱的中小银行来说，吸储能力反而可能弱化。当然，存款分流并非坏事，如果能引导居民存款适度流向股票市场和债券市场，将在一定程度上起到稳定资本市场的作用。

  所以，对是否降低存款基准利率、何时采取降息措施，应综合评估，适时实施。总体而言，下调存款基准利率能在一定程度上降低银行负债成本。因此，可在一定条件下，有选择地适度下调存款基准利率。此前，借鉴国际经验，我国利率市场化遵循的原则是“先外币、后本币；先贷款、后存款；先长期、大额，后短期、小额”。调整存款基准利率，可以参照这一原则，按照“先长期、大额，后短期、小额”顺序，有差别、分步骤地推进。

  目前，比降低存款基准利率更重要的，是积极稳妥推进存款利率并轨工作，深化存款利率市场化。4月9日，中共中央、国务院发布《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》，要求“稳妥推进存贷款基准利率与市场利率并轨”。我国利率市场化自1993年提出之后，稳步推进，成效显现。2019年8月份，央行决定改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制，目前正在实施存量浮动利率贷款定价基准转换，贷款利率并轨工作将最终完成。但从目前来看，我国货币市场长端利率高于同期存款基准利率，存款利率仍存在“两轨”。因此，可继续通过降低存款准备金率和公开市场操作等工具，向市场释放低成本流动性，压缩货币市场利率与存款基准利率之间的利差，为存款利率并轨工作创造条件。

  2015年10月份，央行不再设置存款利率浮动上限，在形式上取消了利率管制。2013年9月份，央行推动建立市场利率定价自律机制，以行业自律形式规定上浮区间，约束存款利率浮动。考虑到中小银行负债吸储难度大、成本高，在存款利率并轨过程中，应发挥市场机制作用，允许中小银行采取更大的利率浮动幅度。同时，推动政策性银行和大型银行向中小银行提供低成本资金、支持中小银行进入银行间市场开展资产证券化业务等，拓宽资金来源渠道，优化资产负债结构，推动中小银行更好地服务中小微企业。

  （作者系新网银行首席研究员）

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