盈利强、财务稳、成长性好 龙光集团（03380.HK）获多家知名大行推荐

　　今年以来，国内房企受到了结构调整和新冠疫情的严重影响。据克而瑞研究中心数据显示，从利润率指标来看，2020年上半年房企整体的毛利率、净利率及归母净利率水平均出现明显的下滑，呈现持续下降趋势。尤其是归母净利率，中位数已降至7.2%，创2015年以来新低。但部分优秀企业依然表现出众，行业分化进一步加剧。

　　 在此行业背景下，龙光集团（03380.HK）展现出跨越周期持续发展的韧性，交出了一份靓丽的中期业绩。期内，龙光实现归母净利润61.6亿元人民币，同比增长20.1%；净利润率20.3%，同比上升0.7个百分点；核心利润率17.6%，同比上升0.3个百分点，盈利能力持续领先。同时，在风险控制、土地储备、发展战略等多方面，龙光亦表现出色，多项核心指标持续领先。

　　 这一份亮眼的成绩单也令资本市场作出了积极反应。花旗、瑞银、美银美林、中金、中信建投、招银国际等20多家大行纷纷推荐龙光集团，上调目标价，看好公司未来发展。

　　花 旗：龙光土储充裕业绩跨周期持续增长

　　推荐意见：买入 目标价上调至19.3港元

　　花旗研报指出，基于优质充裕的土储和强大的执行力，预计龙光可顺利完成全年1100亿权益合约销售目标，未来三年权益合约销售额可以保持每年20%的增速。依托前瞻性的布局和区域深耕战略，龙光目前拥有土储总货值9340亿元，足以支撑业绩跨周期持续增长。长期事业合伙人计划将激励管理层持续创造优于行业的业绩，未来增长确定性高，派息优厚，是投资者的长期价值之选，推荐“买入”评级。

　　瑞银：龙光财务稳健业绩成长性好

　　推荐意见：买入 行业首选

　　瑞银研报指出，监管部门即将出台新的融资政策，收紧高负债率的开发商融资规模。该新政将加速中国地产行业整合，财务稳健的品牌开发商将进一步扩大市场份额。龙光集团一直坚持稳健的财务策略，追求长期稳定的现金流和良好的资本结构，多元化融资渠道通畅。看好龙光集团的稳健财务策略, 业绩跨周期持续增长能力和持续优厚的派息，续推龙光为中国地产行业首选股。

　　美银美林：龙光盈利超预期估值具吸引力

　　推荐意见：买入 好于预期

　　美银美林研报指出，龙光集团上半年实现归母核心利润同比增长18.3%，增速好于该行预期。相信龙光今年可实现权益合约销售同比增长20%的目标，业绩表现在行业中属于佼佼者。龙光当前估值具有吸引力，而深圳的支持性经济政策，将成为股价上行的催化剂，重申“买入”评级。

　　中金：龙光业绩超预期盈利可见性清晰

　　推荐意见：优于大市 超市场预期

　　中金指出，龙光盈利能力强劲，营收和利润双增，超市场预期。龙光下半年可售货值约1340亿元，62%位于需求强劲的粤港澳大湾区，盈利可见性清晰。龙光坚持前瞻性投资者战略，擅长逆周期扩充优质土储，上半年在获取多个高价值项的同时，坚持稳健的财务策略，净负债率保持在68.3%的稳健水平，预计全年将保持稳定的现金流和良好的资本结构，维持“优于大市”评级。

　　海通国际：龙光城市更新成业绩增长新引擎

　　推荐意见：上调目标价达25.09港元

　　海通证券(600837,股吧)指出，龙光业绩实现跨周期增长，土储优质充裕，城市更新先发优势逐渐显现，现金状况良好，融资成本下降，整体经营稳健，股息稳定优厚，具备长期投资价值。其中，城市更新价值持续释放，已成为业绩增长的新引擎和差异化竞争优势的重要来源。这些城市更新项目布局好，质量优，价值高，孵化快，盈利可见性清晰，预计未来3年每年可贡献约20%的核心利润，维持“优于大市”评级。

　　中信建投：长期合伙人计划激发价值创造

　　推荐意见：买入 上调目标价至19.78港元

　　中信建投指出，龙光全国化布局成效显著，于上半年首进上海，标志着其长三角都市圈布局进入新阶段。土储优质充裕，龙光近期可开发土储货值4791亿元，足以保障未来三年权益合约销售目标的增长。长期合伙人计划考核标准严格，有利于将高管和公司发展紧密绑定，激发价值创造，推动股东价值长期持续增长，维持“买入”评级。

　　国泰君安：土储成本优势显著保障业绩增长

　　推荐意见：增持 目标价19港元

　　国泰君安指出，龙光土地储备丰厚，82%位于粤港澳大湾区，价值高，未来业绩增长确定性强。同时，龙光土储开发周期合理，土储成本优势显著，平均地价仅4610元/平方米，地货比31.6%低于同业，为未来业绩增长提供重要保障，维持“增持”评级。

　　平安证券：与股东共享价值派息慷慨

　　推荐意见：强烈推荐 行业领先

　　平安证券研报指出，今年上半年，龙光业绩表现突出，销售利润齐增，保持高质量增长。充足优质的土地储备、丰富的城市更新经验、人才引进以及升级完善的激励机制持续为龙光的规模增长保驾护航。精准拿地的眼光，多渠道拓展土储，有望保障龙光的盈利能力。另外，派息慷慨为龙光的一大亮点。龙光已连续5年派息比率达40%。维持“强烈推荐”评级。

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