光环退去的江中药业结束休克模式

作者：陈大为

峥嵘岁月五十年的老牌中药企业，江中药业不止有背靠的“大树”，还有难以治疗的肠梗阻。管理层密集震动、明星产品销量下滑、“轻研发重营销”模式带来的今年半年报业绩平平等一系列肠梗阻问题，良方何在？

2019年3月，华润医药(03320)掏出42亿元现金，全面要约收购江中药业（股票代码：（600750）启动，一年半的时间过去了，江中药业背靠大树，纳入央企华润医药麾下，可是，一切并非风平浪静。

布局中药产业链，华润医药控股江中药业后，管理层密集震动，2020年1月2日，财务总监罗鹃先提出辞职，4月11日，其公告称，董事刘殿志、监事余绮提出辞职。在阵痛中，江中药业怎样走出低谷，吸引了众多投资者的关注。

质量肠梗阻，频频曝光

要是江中药业欣欣向荣怎么会卖给华润医药？实际上总部位于革命圣地秋收起义南昌的江中药业，似乎其头顶很少闪耀五角红星的光环。从2016年到2019年，江中药业质量肠梗阻，每年自身的药品产品质量问题被频频曝光。

2019年年末，贵州省药品监督管理局行政处罚决定书曝光，毕节百原医药有限责任公司销售劣药安神补脑胶囊案，牵涉其销售标示生产单位为江西南昌桑海制药厂、批号为180564、规格为0.3g的安神补脑胶囊，含量测定不符合规定，其中江西南昌桑海制药厂是江中药业子公司。

为何江中药业质量问题频发，纵观益生菌市场高速发展 ，但同时对手如林，国际国内品牌众多，江中药业急于胜出，似乎顺理成章。但本末倒置，自身定位错误，舍弃质量，制药厂成了销售商，这种过度重视销售淡化研发的休克模式，为江中药业带来了无穷后患，导致肠梗阻频频爆发，痛失人心和市场。

搭上华润医药大船，并非奏效

为彻底扭转命运，江中药业51%股权拱手让给了华润医药，可是，这一招儿果真灵吗？从一个地方国企摇身变成了央企直属，公司虽然搭上了央企华润医药的大船，却未成想，华润医药的大盘并非事如人意。

在华润医药布局的棋盘里，几家医药行业上市公司，很长时间内没有大的起色。近10年来，大举扩张，华润医药医药竟没能循着“黄金十年”大有斩获，最多归入“国有资产保值”的队列，有些斥资，还是难以摘掉亏损的帽子。

江中药业在2019年华润医药入股后，缺乏实质的亮点，股价一直在低位徘徊。重组后的第一份财报却并不如意。2019年报显示，江中药业实现营业收入24.49亿元，同比增长39.55%；实现归属于上市公司股东的净利润为4.64亿元，同比下滑1.41%。这也是江中药业自2014年以来首次出现了增收不增利的局面。

对于今年一季度营收下降，江中药业解释称，这是受疫情影响药店客流减少、终端推广和促销无法开展、医院除疫情相关的主要科室和第三终端诊所暂停营业等因素导致。

值得注意的是，其明星产品“江中健胃消食片” 再次出现销量下滑。2018年健胃消食片销量为1.81亿盒，同比下降8.36%；2019年销售量为1.77亿盒，同比下降2.11%。查看近五年来健胃消食片的销量发现，其销量整体也均处于下降趋势。

2019年江中集团产销量表

保健品业务自2012年创下6.48亿元的销售收入以后，便自2013年开始一路下滑，给公司的业绩贡献越来越少。2014-2019年，保健品业务的营收从2014年的3.04亿元跳崖到2019年的1.46亿元，毛利率也呈断崖下滑。除了主打产品销量下滑之外，江中药业还出现了营业成本大幅增加的局面。2019年，公司营业成本达到了8.17亿元，较上年同期增长2.45亿元，增幅达到了42.95%。

从休克模式中醒来，再造江中

江中药业在2019年度的销售费用为8.69亿元，较上年同期增长3.66亿元，增幅72.73%，而2019年的研发费用为4751万元，仅占营业收入的2.3%。

据财报显示，2017年-2019年期间，江中药业销售费用分别为5.83亿元、5.03亿元、8.69亿元。同期，公司的研发费用分别为2278万元、2962万元、4751万元。销售费用保持在较高的水平，基本是研发费用的15倍左右。

过去的已经逝去，数字已经尘封，今年是江中药业50周年启航，驶向百年的第1年，怎样开启这新的一年？据统计，我国已经批准国产益生菌药品批文共34个，其中绝大多数是2005年之前批准上市的产品，菌株性能比较差，活菌数素比较低，不能满足肠道健康的需求，迫切需要菌株性能更优、稳定性更好、效果更加确切的新的活菌药物。

靠着华润医药这棵大树，江中药业似乎从休克中渐渐苏醒，立志5年再造一个江中，致力于用持续的产品、技术、营销创新，不断满足不同时代、场景下新的健康需求，成为“中药创新的引领者”、“家中常备药的践行者”。

修改战略轨迹自救，清理肠道

零售终端方面，随着乙类 非处方药（OTC）不再纳入医保、药店分级试点推进、便利店售药政策持续放开，OTC行业营销模式和渠道结构有较大变化，未来更多 OTC 产品或将转战商场、超市、便利店等其他零售终端，行业价格体系及竞争格局面临重塑。

2020年江中药业半年报财务报表变动分析表

据2020半年报披露，2020年1-6月研发费用、销售费用一正一负的13%变动比例，显示江中药业正悄悄扭转自身重销售轻研发的轨迹。在销售和研发的对垒中，继续坚定“聚焦胃肠”的研发战略，江中药业优化研发创新体系，加快中药新药、经典名方、大健康产品、院内制剂、老产品开发工作和固体制剂成型技术、矫味与感官评价等企业核心技术研究工作，为公司的品种积累、外延式发展提供技术保障。

基于“聚焦消化”的核心研发体系，战略开发“聚焦胃肠”的大健康产品，挖掘江中、桑海、济生老产品潜能，深入开展固体制剂成型技术、矫味与感官评价等企业核心技术研究，完成院内制剂“温肺化纤颗粒”的工艺优化及生产转化；围绕参灵草、蚓激酶肠溶胶囊 两大重点产品和益生菌、功能肽等重点战略产品，进行功效及临床再评价研究，江中药业正悄悄布局。

截止2020半年报披露日，江中药业按期完成重大科技专项和平台建设工作，新获批南昌市博士科研创新中心平台，居然实现益生菌菌株随长征五号 B 运载火箭开展空间搭载试验，并推出新品江中利活益生菌固体饮料。

围绕华润医药 6S 战略管理体系，推动子公司融入提升，为公司下一阶段的高质量发展奠定基础，组织强化、研发创新、外延并购、整合协同，蓄势待发。俗话说得好，船小好调头。作为行驶了五十年的老船，江中药业能否逆风“绿”行，许多投资者手里还是捏了一把汗。

减少污染物排放，能耗下降

占地2800亩，80%的面积是森林与湖泊，形成了江中药业的主要生产基地——江中药谷。根据《江西省生态环境厅关于印发 2020 年江西省重点排污单位名录的通知》，江中药业及其控股子公司桑海制药、济生制药被列为 2020 年江西省重点排污单位名录水环境重点排污单位。

使用物化和生化相结合，以生化工艺为主导的工艺流程，江中药业两个厂区对废水进行处理，经过分离、沉淀、调节、生化等工艺单元，将无机污染物与固体分离，有机污 染物转换成 CO2、H2O 和剩余污泥，使污水得到净化。废水处理设施运行稳定，废水达标排放。在总排放口安装废水在线自动监测设施，监测数据由运维公司直接传送至环保主管部门监控平台，2020年上半年其报告期内未收到环保处罚。

2019年桑海制药、济生制药陆续完成锅炉燃料煤改气项目，锅炉燃料由煤炭改成天然气，从源头上减少了二氧化碳及氮氧化物等大气污染物的排放，二氧化碳、氮氧化物等大气污染物排放同比大幅度下降，各生产基地污水全部纳管排入市政污水处理厂。在节能指标方面，2019年年度万元产值综合能耗下降0.3%，万元增加值综合能耗同比下降7.2%，能耗下浮源于桑海制药、济生制药、江中药业增加值提高，而能源消费总量降低，使公司万元增加值综合能耗下降。

别带给自然丝毫污染，梦圆千年

中药源远流长，从诞生那一天起，就被打上了绿色标签。以质量、安全、环保第一，成本为核心，高效制造。搭建起公司产品生产、质量管控、安全环保职业健康管理模式，从原料采购、人员配置、设备管理、生产过程、质量控制、包装运输等方面，严格执行国家相关规定。对原料、辅料、包装材料、中间产品及成品进行全程检测及监控，都要确保产品质量安全和绿色安全。

对于中药制造企业工艺粉尘处理一直是环保难题，经过多年实践摸索，江中药业采取系统保障、全员参与、持续改善、绩效挂钩四大举措，突出技术提升、精益管理、优化工艺、体系融合四个手段，把源头削减、过程控制、末端治理这一清洁生产理念融入日常管理，形成具有企业特色的能源管理“江中441工作法”。

将能源管理落地，江中药业还摸索出针对中药片剂备料、制粒、压片、包衣的工艺粉尘采用了“源头减量+无尘输送+干湿式叠加”的江中除尘法，很好的解决了这个难题，末端工艺粉尘处理采用过滤袋式除尘基础上再增加水幕除尘柜深度除尘，使废气二次净化，除尘效率达到 90%。

2016年—2019年，江中药业湾里制造基地通过持续强化节能日常管理工作，大力实施节能技术改造挖潜等措施，提前超额完成了南昌市政府下达的节能考核任务。今年上半年 SO2和氮氧化物排放浓度均达标，2020 年，江中药业旗下桑海制药、济生制药未列入江西省大气环境重点排污单位名单。

今天，在规模化扩张的道路上，想要成为百年企业的江中药业同样面临着与自然和谐共生的挑战，因为即便排污达到了国标，排放体却未必是潺潺清流、阵阵清风。百年，在亘古不变而又瞬息万变的大自然面前，犹如沧海一粟，真正的百年中药企业，若想实现可持续的良性发展，唯有遵循自然之道，用实际行动敬畏质量安全、绿色安全，不带给自然丝毫污染，更多的“江中药业”才能梦圆百年、千年。

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