解局 | 首创钜大奥莱深水区

观点地产网 “首创钜大的愿景是成为中国最大的奥特莱斯运营商，我们的对标企业是美国的西蒙公司，西蒙公司是全球最大的奥莱运营商。”

对标美国商业地产霸主的首创钜大，在2017年提出做到“中国最大”的目标。

如今三年时间过去，首创钜大在全国累计开业12个奥特莱斯项目，从项目数量来看，首创钜大做到了“中国最大”。

但对商业地产而言，收益或许比开店数量重要一些。

7月30日晚间，首创钜大公布2020年上半年盈利预警，预计录得净亏损不超过1.2亿元，而2019年同期的净利润约为2270万元。

对于出现亏损的原因，首创钜大在公告中称是“结转收入减少、疫情影响等因素”。

2020年，新冠疫情爆发确实为商业地产运营商出了一道天大的难题，加上企业本身的运营策略、布局思路，也是拖累首创钜大的原因之一。

从业绩与评效方面来看，首创钜大要实现它的“奥莱梦”，仍然任重道远。

亏损1.2亿

奥特莱斯诞生在美国，与今天相比，最初的奥莱就是“工厂直销店”，专门处理工厂尾货。后来，慢慢形成类似Shopping Mall的大型购物中心，并逐渐发展成为一个独立的零售业态。

凭借“大品牌、小价格”的优势，奥莱模式受到了很多消费者的欢迎，中国地产商也早早嗅到了其中的商机。过去十余年，奥特莱斯综合体在全国各地开花结果。

首创钜大是国内发展奥特莱斯项目的标杆企业之一。

自2013年首个奥特莱斯项目开业至今，首创钜大在这个行业当中摸索了七年时间，但在这场漫长的零售战争当中，首创钜大似乎进入了深水区。

据观点地产新媒体获悉，2020年上半年，首创钜大预计实现归母净亏损不超过约1.2亿元，而2019年同期的净利润约为2270万元。

该集团在公告中透露，亏损主要由于2019年上半年以济南奥莱为代表的物业销售收入实现结利，而2020年上半年该集团项下可结转收入的可售物业项目大幅减少，物业销售收入同比减少约92%。

同时，受年初公共卫生事件影响，奥特莱斯店铺业绩下滑，今年上半年投资物业收入同比减少约16%。此外，首创钜大为提升资金流动性，积极开展各项融资活动，导致上半年财务费用同比增长约30%。

“疫情是很重要的一个因素，年初的时候，为了控制疫情蔓延，一些商场业主和零售商主动缩短营业时间或暂停部分门店的营业。”分析人士提到，除了实体商业受到直接影响外，由于缺少场景，线上商业同样受到波及，对商业地产是一个非常大的打击。

事实上，受疫情影响，大部分商业地产运营商上半年都出现了不同程度的亏损。其中，九龙仓置业中期股东应占亏损44.54亿港元，同比减少近115亿港元；首商股份(600723,股吧)中期归母净利亏损最少9千万。

但上述分析人士也表示，疫情是一方面原因，首创钜大本身的经营模式和投资结构也是造成亏损的重要一环。

艰难奥莱梦

最早将奥特莱斯概念引入中国的并非首创钜大。

早在2002年，北京燕莎奥特莱斯购物中心开业，这是国内第一家奥特莱斯业态的购物中心，首创钜大的故事要晚十多年。

2011年，首创置业成立商业地产发展事业部；2015年，商业事业部正式更名为首创钜大，成为首创旗下发展奥特莱斯、城市核心综合体及创新业务为主的商业地产平台。

更名完成后，首创钜大一直受困于首创置业的同业竞争问题。

据悉，2014年，同在港股上市的首创置业及首创钜大，订立不竞争契据，双方以地域为界限避免业务重叠，但这样的规定实际上对双方的发展都造成了约束。

2016年，首创置业、首创钜大再度签订契据，主要更新内容为首创钜大奥特莱斯业务将不再限于17个城市，但这专指奥特莱斯业务。直到2018年，双方才取消地理划分的安排。

事实上，由于过去几年的地理限制，首创钜大规模扩张或多或少受到影响，在项目选址与布局上也十分局限。

当首创钜大困守17个城市时，国内其他奥特莱斯运营商早已全国扩张，其中包括燕莎集团、王府井(600859,股吧)、杉杉集团、砂之船等老牌奥莱运营商，他们不存在类似首创钜大的限制，拥有更多的选择权和话语权。

这也就意味着，首创钜大一方面要承受内部同业竞争的限制，另一方面要抵挡外部的竞争，犹如腹背受敌。

反映到数据上，首创钜大近五年营收增幅不断下降，净利润也在不断减少。

数据来源：企业财报、观点指数整理

借壳上市后，首创钜大2015年业绩实现了较大增幅，录得营业收入8.94亿元，净利润6.31亿元，分别同比增长862.53%、1069.36%。

2016年，营收增速降至11.64%，净利润则同比减少-63.98%至2.27亿元。至2018年、2019年，净利润甚至录得负值。

分析人士表示，目前一二线城市购物中心已近饱和，竞争甚是激烈，而首创奥莱要承受的竞争压力自然更加巨大。

事实上，奥特莱斯项目因为区位等原因，整体培育期较长，这就导致运营企业各项成本增加、资金回笼变慢。

与此同时，首创钜大提出“5年20城”目标，希望加快扩张速度，这也导致企业的投资和各项支出不断增加。

“净利润亏损和企业运营策略有关，投资结构变动、运营成本增加都会导致净利润下滑。”分析人士指出，企业应该注意投资结构的合理性和持续经营的能力。

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