龙头房企发力“降负债”

来源： 中国证券报

近期，上市房企2019年业绩发布会密集举行，财务稳健、现金流安全，降低负债率成为高频词。3月31日，恒大发布年报明确表示，在未来三年内，“降负债”将是恒大重要的战略目标之一。富力地产、新城控股也明确了今年的降负债目标。

现金流充裕

截至目前，除保利地产外，其余10大房企均已发布2019年年度报告。总体来看，龙头房企现金流普遍充足。

恒大年报显示，截至2019年末，恒大持有现金2287.7亿元，同比增长12%；剔除预收款的资产负债率77.9%，同比增加4.2个百分点。碧桂园自2016年起连续第四次在年末实现净经营性现金流为正，截至2019年末，可动用现金2683.5亿元，同比增长10.6%，另有约3167.9亿元的银行授信额度尚未使用，营运现金流充裕。万科2019年实现经营性现金净流入456.9亿元，连续实现11年经营性现金流为正；年末持有货币资金1661.9亿元，远高于一年内到期的流动负债总和938.9亿元；净负债率33.9%，继续处于行业低位。

除确保充足的现金流外，降低负债率，保持债务结构稳健也已成为龙头房企共识。恒大表示，在未来三年内，“降负债”也将是恒大重要的战略目标之一。恒大将通过“高增长”增加销售回款、“控规模”减少土地储备支出，控制总有息负债规模每年平均下降1500亿元，到2022年要把总有息负债规模降到4000亿元以下，负债率达到行业中低水平。

融创中国指出，2019年，融创基于在收并购、文旅建设及开发物业上的加码发展，融资力度提升，期末净负债率达172.26%，但相较于年中已下降了33.6个百分点。随着后期投入优质资产带来的价值释放，以及运营管理的加强，长期来看净负债率将继续下降。债务结构方面，2019年融创中国的债务结构较稳健。其中长短债务比1.37，现金短债比0.93。融创中国的管理层表示，今年会重点调整融资结构，降低融资成本，且谨慎拿地。

融资转向境内

“特殊时期考验现金流，但是现金流不是危难时才要考虑，而是要‘天晴补屋顶’。龙湖在2019年下半年就开始注重现金流，2020年1月已完成了全年的基本融资。”龙湖董事长吴亚军说。

融资是缓解房企现金流压力重要手段。克而瑞研究中心统计数据显示， 2020年一季度，95家典型房企境内外债券发行融资总额2746.96亿元，达到2019年全年的36%。其中，境内发债1143.95亿元，占比达42%；境外发债1603.02亿元，占比58%，占比为过去一年相对较低水平。克而瑞研究中心研究总监房玲指出，在美元债市场动荡持续形势下，境内房企境外债的发行预估会持续停滞，房企融资转向境内。

展望未来，房玲建议，房企应从融资端和销售端同时着手，努力降低企业杠杆、改善财务结构，吸引更多资本，降低财务成本。如此，才能在当前环境下步入良性循环，使企业未来发展更为稳健。

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