债市 | 上半年房企发债6506亿元超预期 未来将迎偿债高峰

新冠肺炎疫情影响下，我国上半年金融环境边际宽松，为房企发债提供了“沃土”。据贝壳研究院最新发布的《房企半年报》显示，2020年上半年，房企境内外融资总额约为人民币6506亿元，为2019年全年融资规模的53%。

疫情下房企融资规模整体平稳 表现超预期

据贝壳研究院监测的数据显示，虽然上半年房企境内融资规模较2019年同期下降了4个百分点，但仍处于历史较高水平。

贝壳研究院发布的上半年融资规模TOP50排行榜显示，TOP50房企上半年发债总额为4443亿元，共有12家房企的发债规模在100亿元以上。

其中，恒大（含景程）累计发债531亿元，排名第一；碧桂园累计发债229亿元，排名第二；首开则以211亿元的发债规模位列第三；此外，华发、金融街、华夏幸福和万科发债总额均超120亿元。

值得一提的是，上半年境内单笔发行金额最大的为金融街于4月份发行的76亿元ABS，本次债券简称为“金融街优”，票面利率为2.8%。

从融资结构来看，受全球疫情的影响，上半年房企境外发债受限，4月无新增海外债券。据wind、贝壳研究院监测的数据显示，上半年房企境外发债规模占总体的38%，低于2019年同期的50%，远低于2017年同期的57%。

从利率方面来看，2020年上半年利率较2019年同期整体下行，其中境内债券相较于境外债券下降幅度更大。

据wind显示，上半年鸿坤增发一笔5500万元美元票据，利率为14.75%；佳源国际控股于2月份发行一笔6750万美元优先票据，利率高达13.75%；当代置业于今年5月份发行了一笔1.5亿美元优先票据，利率为13%；阳光城、正商实业先后发行了1.1亿美元和2亿美元优先票据，利率均为12.5%；恒大、绿景中国、景瑞控股、银城国际发行的美元优先票据利率均为12%。

九龙仓置业于5月份发行的4.5亿美元有担保票据票面利率为上半年最低，仅为2.375%；平安不动产近期发行的一笔5亿美元票据利率也相对较低，为3.25%；此外，龙湖于今年1月份曾发行了一笔2.5亿美元3.375%优先票据。

境内债方面，越秀集团于6月发行的一笔10亿元超短期融资券利率最低，仅为1.15%；市北高新于6月发行的一笔5亿元超短期融资券利率为1.66%。

下半年将迎偿债高峰

数据显示，下半年，境内外融资债券到期规模约为5588亿元人民币，同比增长58%。贝壳研究院分析称，2020年下半年将迎来债券融资偿还高峰，部分债务集中到期的房企将承受偿还巨额还款压力。

从贝壳研究院发布的房企下半年到期债务TOP50排行榜来看，万达还款压力最大，以250亿元的到期债务位列第一名；恒大紧随其后，到期债务为233亿元；绿地、绿城、华发、万科、首开、招商蛇口、融创和世茂等到期债务均不低于100亿元。

此外，数据显示，2021年与2022年下半年的偿债金额分别5000亿元和3000亿元。对此，贝壳研究院预计，未来两年同期房企偿债压力将剧增，未来2-3年债务置换与债务债融资需求将不断增大。

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